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{财务管理财务分析}财务分析之偿债能力分析 财务分析之·偿债能力分析 企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业偿债能力低不仅说明企业资金紧张，难以支付日常经营支出，而且说明企业资金周转不灵，难以偿还到期债务，甚至面临破产危险。企业偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 （一）短期偿债能力分析 企业短期债务一般要用流动资产来偿付，短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。 1．流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债之比。其计算公式为： 流动比率=流动资产/流动负债 一般认为，生产企业合理的最低流动比率是 2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这种认识因其未能从理论上证明，还不能成为一个统一标准。 运用流动比率进行分析时，要注意以下几个问题： （1）流动比率高，一般认为偿债保证程度较强，但并不一定有足够的现金或银行存款偿债，因为流动资产除了货币资金以外，还有存货、应收帐款、待摊费用等项目，有可能出现虽说流动比率高，但真正用来偿债的现金和存款却严重短缺的现象，所以分析流动比率时，还需进一步分析流动资产的构成项目。 （2）计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。这种比较通常并不能说明流动比率为什么这么高或低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收帐款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 【例 3-2】为便于说明，本章各项财务比率的计算，将主要采用 XYZ 公司作为例子，该公司的资产负债表、利润表如表 3-2、3-3 所示： 资产负债表表 3-2 编制单位：XYZ 公司 2002 年 12 月 31 日单位：万元 3-3 利润表 编制单位：XYZ 公司 2002 年度单位：万元 根据表 3-2 资料，XYZ 公司 2002 年年初与年末的流动资产分别为 3050 万元、3500万元，流动负债分别为 1100 万元、1500 万元，则该公司流动比率为：年初流动比率=3050÷1100=2.773 年末流动比率=3500÷1500=2.333 XYZ 公司年初年末流动比率均大于 2,说明该企业具有较强的短期偿债能力。 流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但流动资产中包含象存货这类变现能力较差的资产，如能将其剔除，其所反映的短期偿债能力更加令人可信，这个指标就是速动比率。 2．速动比率 速动比率是企业速动资产与流动负债之比，速动资产是指流动资产减去变现能力 较差且不稳定的存货、待摊费用等后的余额。由于剔除了存货等变现能力较差的 资产，速动比率比流动比率能更准确、可靠地评价企业资产的流动性及偿还短期 债务的能力。其计算公式为： 速动比率=速动资产÷流动负债 一般认为速动比率为 1 较合适，速动比率过低，企业面临偿债风险；但速动比率过高，会因占用现金及应收帐款过多而增加企业的机会成本。根据表 3-2 资料，XYZ 公司 2002 年的年初速动资产为 1365 万元 （125+60+55+995+20+110），年末速动资产为 2480 万元（250+30+40+ 1990+110+60）。XYZ 公司的速动比率为：年初速动比率=1365÷1100=1.24 年末速动比率=2480÷1500=1.65 XYZ 公司 2002 年年初年末的速动比率都比一般公认标准高，一般认为其短期偿债能力较强，但进一步分析可以发现，在 XYZ 公司的速动资产中应收帐款比重很高（分别占 73%和 80%），而应收帐款不一定能按时收回，所以我们还必须计算分析第三个重要比率—现金比率。 3．现金比率 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为 20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。现金比率计算公式为： 现金比率=（现金+有价证券）÷流动负债 根据表 3-2 资料，XYZ 公司的现金比率为： 年初现金比率=（125+60）÷1100=0.168 年末现金比率=（250+30）÷1500=0.186 XYZ 公司虽然流动比率和速动比率都较高，而现金比率偏低，说