第六讲固定汇率和外汇干预.pptx

第六讲;本章结构;世界货币体系中的储备货币 金本位制 提要 附录Ⅰ资产不完全替代情况下的外汇市场均衡 附录Ⅱ国际收支的货币分析法 附录Ⅲ国际收支危机的时点 ;内容介绍;为什么研究固定汇率;发展中国家和转型国家 许多发展中国家都试图钉住某些货币 过去的教训对未来的启示 在历史上许多时期，实行固定汇率是一种标准做法。对固定汇率的了解可以使我们更好的比较它与浮动汇率的优劣 ;中央银行干预与货币供给;总资产=总负债+净资产值 资产净值假设不变。这时，中央银行资产方的变化会自动地引起负债方的等量变动 中央银行资产的变化将引致本国货币供给的变动 中央银行的任何资产的购入都会自动导致本国货币供给的增加 中央银行的任何资产的售出都会自动导致本国货币供给的减少 ;中央银行干预与货币供给;冲销操作 冲销性外汇干预：是指央行有时进行的数量相等但方向相反的国外和国内资产交易，以抵消外汇交易对国内货币供给的影响 如：出售国外资产的同时，购买国内资产;中央银行干预与货币供给;中央银行干预与货币供给;中央银行怎样固定汇率;中央银行怎样固定汇率;图解分析 ;固定汇率下的稳定政策;财政政策 与货币政策不同，固定汇率制下的财政政策可以用来影响产出。而且，它比在浮动汇率制下更加有效 ;汇率变动 本币币值下调：央行提高了外币的本币价格 本币币值上调：央行降低了外币的本币价格 央行必须承诺愿意按新汇率进行不限数量的本币及外币交易 ; 币值下调引起了产出增加，官方储备增加和货币供给的扩张 ;固定汇率下的稳定政策;固定汇率下的稳定政策;汇率行将发生变化的市场预期可以导致国际收支危机，即对未来汇率预期的变化导致官方外汇储备的急剧变化 ; 当市场将汇率水平推至E1时，中央银行为了保持汇率在E0固定不变，必须运用其储备来弥补私人资本的流出并减少货币供给同时提高国内的利率;国际收支危机和资本抽逃;有管理的浮动与冲销干预;有管理的浮动与冲销干预;资产不完全替代情况下冲销干预的影响 在资产不完全替代的情况下，通过购买外汇进行冲销干预也会引起本币贬值。这说明当中央银行改变货币供给以实现充分就业等国内目标时，它也能通过冲销性干预来保持汇率稳定;有管理的浮动与冲销干预;干预的信号效应 如果市场参与者并不能确定宏观经济政策的未来走向，冲销性干预可能给与这样一种信号，即中央银行期望（或愿意）汇率朝哪个方向变动。这一信号能够改变市场对未来的预期，甚至在不同币种的债券可以完全替代时也会立即引起汇率的变动 政府有时为了获得某种暂时利益也可能利用信号效应，即使它本来没有通过货币政策或财政政策来改变长期汇率的打算。如果政府在其政策声明之后不采取具体措施，这些信号很快就会变得无效 ;储备货币本位制的运行机制 在美元本位制下，每一家的中央银行都通过在外汇市场以本币兑换美元资产来固定其本币的美元汇率 频繁的入市干预意味着每家中央银行在手头上都必须保持充足的美元储备，用以应付外汇市场上可能出现的本币过度供给 由于每种货币的美元价格都由其中央银行固定了，所以除美元之外的任何两种货币之间的汇率也会通过外汇市场上的套汇行为自动地固定下来 ;储备货币发行国的特殊地位 在储备货币本位制中，储备货币的发行国具有特殊地位，因为它无须干预外汇市场。但它能达到用货币政策维持经济稳定的目的 在储备货币发行国购买本国资产之后，世界总产出以及各国国内产出都会增加。所以它不但能影响本国的经济，还能影响外国经济。而其他国家中央银行被迫放弃将货币政策作为谋求经济稳定的工具，而代之以“进口”储备货币发行国的货币政策;金本位制;金本位制;金本位制的优缺点 优点： 对称性 天然地能够对中央银行通过扩张性货币政策引起国内物价水平上涨的做法予以限制;金本位制;金本位制;提要;提要;附录Ⅰ 资产不完全替代情况下的外汇市场均衡;附录Ⅱ 国际收支的货币分析法;附录Ⅲ 国际收支危机的时点