金融理论-课件.pptx

股票、债券等 股票、债券等 资金 资金 资金 资金 存款合同 贷款合同货币、信用、利息、汇率金融市场资金盈余部门资金短缺部门宏观金融、货币政策金融中介金融经济学货币经济学宏观金融的两大分支货币理论货币政策迄今，货币政策的三个核心问题： 一是应该按照哪些标准来制定货币政策？ 二是具体的货币政策机构将如何进行决策？ 三是货币政策机构应该如何构建才能便于实际行为尽可能地与福利最优解完全一致？货币政策真的能起作用吗？货币政策框架及运行中的新发展 ——通货膨胀目标制、利率走廊、 信用传导和非常规货币政策一、货币政策的最终目标对内和对外稳定币值通货紧缩通货膨胀充分就业经济增长 避免货币危机、金融危机乃至经济危机的重要前提平衡国际收支金融稳定诸目标之间的统一与冲突： ① 稳定币值 充分就业 ② ③ ⑤⑥ 经济增长 ④ 平衡国际收支 金融稳定货币政策最终目标的选择 （一）选择理论 1、多重目标论 2、双重目标论 3、单一目标论 （二）选择方法 1、相机抉择法 2、“逆经济风向”抉择法 3、“简单规则”抉择法总体上统筹兼顾，不同时期以不同目标为相对重点币值稳定和经济增长稳定币值是唯一最终目标政府的主观行为根据经济周期的波动逆向确定货币政策根据事先制订好的规则行事周小川:新世纪以来货币政策的10个特点中国货币政策采取了多目标制第一保持低通货膨胀第二是推动经济合理增长第三是保持较为充分的就业第四维护国际收支平衡根据《中国人民银行法》的规定,中国人民银行货币政策目标是“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长。”Why?世界各国的通货膨胀率（更新至2008年）1960-2010部分国家的通胀率二、新的货币政策框架——通货膨胀目标制（一）背景分析 对于所有的中央银行来说，意义都非常重大。物价稳定 没有采取通货膨胀目标制的国家并不意味着实现不了稳定物价的目标；另外，实行的国家之所以采取通胀目标制的背景是不同的。IMF的解释是一国通常在汇率危机、高通货膨胀、整体经济运行状况不佳的情况下实行通货膨胀目标制。 以汇率、货币供应量为中间目标的货币政策作用下降新兴市场国家、转轨经济汇率制度的改革加拿大、澳大利亚 加强中央银行独立性的制度性变更新西兰 严重的通货膨胀急需抑制新兴市场国家、部分发达国家其背后的思想（二）内涵通货膨胀目标制的基本内涵是： 中央银行制定并公开宣布要达到的目标通货膨胀率，灵活运用各种政策手段以配合这一目标的实现。 承认通货膨胀的客观存在 承认一定程度的通货膨胀与经济增长相伴随认为高通货膨胀和通货紧缩都不利于经济的发展 可见，通货膨胀目标制的本质是允许有一个有利于经济增长的一定幅度的低通胀率存在，这实际是认可了促进论的观点；同时，以这一低通胀率为货币政策目标并公开宣布，可以明确央行的政策目标，增加政策透明度，促使央行取得公众的信任，从而削弱公众预期对货币政策效应的抵消作用。 目前，实施通货膨胀目标制的国家大多将通胀目标区设为2～3％范围内（三）与其他货币政策“名义锚”的比较 A nominal anchor is a mechanism to stabilize nominal variables, especially the general price level. One of the consensus nowadays is that price stability is the main ultimate goal for monetary policy. The Fed in U.S. does not have an explicit nominal anchor. Their strategy for monetary policy can be called “just do it”(Mishkin). They care about not only the long-term stability of price level, but also concern the employment，financial market, etc. However, the current chairman of the Fed, Ben S. Bernanke, is a strong proponent of inflation targeting, which sets a stable and low inflation as the so