前三季度国企债务增长-债转股是去杠杆解药？最终版.pptxVIP

三季度经济增速仍稳稳站在6.7%的位置，背后的原因，除了三季度房地产市场带动，国企、基建投资的高增长，仍是重要动因。2021年为应对金融危机，政策发力稳增长，局部企业盲目扩大产能、加大投资力度，后续全球经济复苏乏力，“去产能〞、“去杠杆〞变成眼前现实的问题。此轮稳增长，国企在承担重要责任的同时，债务风险进一步提高。正如10月11日，央行副行长范一飞在国新办发布会上对后续货币政策的定位，“如果过度宽松，会造成全社会的债务规模在高位继续攀升，降杠杆很难实现。如果过紧又可能使经济增长滑出合理区间，同样不利于降杠杆。〞由于债务刚性，降杠杆注定是一件困难的任务。后续调控，稳增长与去杠杆需要小心平衡。银行、预算资金到位较快三季度GDP增长6.7%，超过市场预期。同时多个指标出现好转，如PPI完毕了连续50多个月的负增长，首次出现正增长；工业企业盈利有所好转；今年以来增速持续下滑的民间投资，9月份出现上升；PMI局部先行指标好转，消费者、企业家信心有所恢复等。这些还难言趋势性好转。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良对21世纪经济报道记者表示，当前经济有企稳的迹象，但后续下行压力仍然很大。目前企稳的主要原因是，财政货币政策比较宽松，房地产、汽车销售增长较快。但随着9月末10月初，局部城市房地产限购限贷政策升级，汽车减税政策年底到期等，后续增长压力在加大。祝宝良进一步表示，政策稳增长集中在投资上，包括根底设施工程、房地产投资，民间投资增长仍然乏力。所以，后续经济下行压力，需要考虑积极财政政策力度还有多大，根底设施投资增长空间还有多大。统计局数据显示，前9个月全国固定资产投资到达42.7万亿元，同比增长8.2%，相较8月份增速加快了0.1个百分点。其中，民间投资26.2万亿元，同比增长2.5%，相较8月份加快0.4个百分点，民间投资占全部固定资产投资比重降为61.4%。民间投资热情虽有所恢复，但仍处于较低水平。整体投资保持8.2%的增长，主要靠占比接近40%的国有投资来支撑。前三季度国有控股投资总额将近15.2万亿元，同比增长21.1%。三季度以来，国有控股投资增速略有下行，但仍处于较高水平。从固定资产投资到位资金来看，政府、银行投入意愿较高、增速较快。前三季度到位资金44.2万亿元，同比增长5.9%。来自国家预算资金到达2.6万亿元，同比增长17.9%；国内贷款资金到达4.9万亿元，增长8.4%；自筹资金规模最大为29.7万亿元，保持零增长。国企债务继续高增长中国人民大学国家开展与战略研究院执行院长刘元春对21世纪经济报道记者表示，当前市场需求缺乏，经济主要靠政策性需求支撑，加大信贷投放力度，以政府预算内投入、国企投资来弥补民间投资的回落，这会带来债务积累的加速上扬。与国企投资高增长、信贷加大投入一致，国企负债保持较高增速。财政部数据显示，8月末，国有企业资产负债率大致为66%。具体而言，国企资产总额约127.9万亿元，同比增长15.1%；负债总额84.6万亿元，同比增长17.5%；所有者权益合计43.2万亿元，同比增长10.6%。今年以来，国企负债持续较高增速，虽然年中增速略有下调，从年初18%左右，到8月末的17.5%。国资委研究中心研究员胡迟对21世纪经济报道记者表示，国企负债增速有所下行，这跟国企去产能、去杠杆的进程是一致的。中国人民大学国家开展与战略研究院三季度宏观报告表示，2021年采取的一系列“去杠杆〞举措取得一定的成效，但由于债务的自动攀升机制，中国总体债务率〔总债务/GDP〕预计从2021 年的252%上升到261%，上升9个百分点。总体债务快速上升局面改变中国“债务-投资〞增长模式的运行机制，使企业步入到“借新还旧〞→“借新还息〞→“资产负债表恶化〞的困境之中。预计2021年企业还息的规模将高达GDP的11%，还本付息的规模将高达社会融资总额的60%。国企仍然是“去杠杆〞的核心主体。社科院报告显示，截至2021 年底，中国非金融企业部门2021 年底负债率高达156%，其中65%来自国企。今年以来国企违约事件增多，且多属于产能过剩、周期性强的行业。例如东北特钢在2021年钢价处于顶峰时期，完成大连市新生产基地的建立，投资额为132亿元，相当于2021 年6月资产总值的四分之一。该工程的巨额投入及债务融资，使得企业偿债能力吃紧，加大了对短期债务的依赖。截至2021 年6月，短期借款占公司总债务三分之二以上。稳增长与去杠杆难题这轮稳增长，国企加大投资力度，是否会造成2021年稳增长后续产能过剩、高杠杆等问题呢？光大证券首席经济学家徐高对21世纪经济报道记者表示，2021年稳增长着力点在制造业和基建工程上，制造业的大力投入造成了当前产能过剩的局面；这轮稳增长重点在基建领域，像中西部地区铁路等投资上，经济回报可能会低，但能带来较