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机场融资策略 20 世纪 90 年代，国家出台《 90 年代国家产业政策纲要》对包括机场 在内的投资行为采取 9 项措施。这样就为地方政府和其他资本有可能 参与机场投资、建设和管理提供了政策和法律依据。民营资本参与国 内机场建设、运营和管理的梦想即将变为现实。 2001 年全国民航亏损 面达到了 89%，在下放属地化管理后，除大型机场能够盈利或维持现金 流以外，绝大多数中小机场均不能自负盈亏甚至难以维持正常的现金 周转，同时又面临着对其硬件设施进行改扩建的问题，资金十分缺乏。 2005 年，中国民航总局机场司司长张光辉在上海举行的首届中国机场 峰会上透露，民航总局正在制订相关政策，不久，民营资本将有权购 买和经营机场。因此，从机场投融资体制上看，我国正在改变过去以 国家财政为主导的投融资体制，改由地方财政为主，广泛吸纳社会民 间和国外资本的投融资体制。这就意味着高度集中的投资决策被分散 的、多层次的投资决策所代替；单一的国家财政投资体制被多元化的 投资渠道所代替；投资主体的单一化被投资活动的市场化所代替。 机场建设融资的主要渠道包括：各级政府投资，国内外机构投资，资 本市场融资，金融机构贷款和外国政府贷款等。对于盈利机场而言， 以上每条道路都较为通畅，现实中也不乏成功案例。首都机场、上海 机场、白云机场、厦门机场、美兰机场等“排头兵”已经在这些道路 上越走越远。投资者总是希望其投资能带来回报，即便是政府的拨款， 也要考虑保值增值问题。那么，亏损的中小机场，如何融资？ 一、引入战略投资者 作者通过参加中小机场的相关项目发现，随着运输量的增长，中小机 场离盈亏平衡越来越近。但是，因为中小机场的负债水平过高，财务 费用很高，因此很大水准上影响了中小机场的赢利水平。如果中小机 场能够引入合适的战略投资者，则财务杠杆会大大降低，从而中小机 场的财务状况将会大大改善。因此，中小机场改革的核心问题是吸引 战略投资者，实现股权多元化，并积极上市融资。 4 月 15 日，杭州萧山国际机场有限公司（以下简称萧山国际机场）与 香港机场管理局合资协议签署，杭州萧山国际机场成为中国内地首个 整体合资的民用机场。杭州萧山国际机场的引入战略投资者的模式给 了中小机场很好的典范。 2005 年 4 月，中国民航总局机场司司长张光辉在上海举行的首届中国 机场峰会上透露，民航总局正在制订相关政策，不久，民营资本将有 权购买和经营机场。张光辉在接受《第一财经日报》记者采访时说， 今年 1 月 15 日起，投资组建公共航空运输企业，民营资本与国有投资 者享受相同待遇，不过对于投资机场的建设、运营和管理以及具体可 入股比例，一直没有相关政策支持，民航总局希望尽快出台相对应的 政策法规，给民营企业购买机场一个合法身份。 中国的机场有美好的未来，这一点能令很多愿意长线进入的战略投资 者动心。有预测显示， 2006～2010 年，中国航空运输年增长速度将保 持 8％左右。到 2010 年，我国航空运输总周转量将达到 300 亿吨，旅 客和货邮运输量将分别达到 1.4 亿人次和 470 万吨。中小机场现在就 可引进战略投资者，借助交通流量的快速增长，中小机场有望迅速改 变财务状况。 二、 BOT融资 中小机场应积极采用其他市场化的融资手段如 BOT等。 BOT指以出资 建设项目作为条件换取项目建成后的经营权和出让专营权的融资方法。 中小机场中一些主营和副营项目的建设若能在建造前就拟定一套专营 权的出让方案 , 像香港赤腊角新机场那样 , 将免税店、餐饮店、停车场、 巴士专线等的专营权预先出让 , 就能以这部分出让所得来补充建设资金。 当然 , 专营权的出让 ,BOT方式的采用 , 都要有相对应的政策配套 , 否则也 难执行和实施。 三、与金融结合 从国内外企业发展的过程和经验来看，产业资本和金融资本结合是必 然趋势。我认为中小机场目前塑造金融功能的可行方案如下： 方案 1：建立稳固的银企关系 中小机场应该对原有融资网络进行优化，以