风险和收益概论.pptx

第五章; 风险和收益; 收益的概念; 收益举例; 风险的概念; 计算期望报酬率; 计算标准差 (衡量风险);; 计算标准差 (衡量风险);;确定性等值 (CE) 是某人在一定时点所要求的确定的现金额，此人觉得该索取的现金额与在同一时间点预期收到的一个有风险的金额无差别。;确定性等值 期望值 风险爱好 确定性等值 = 期望值 风险中立 确定性等值 期望值 风险厌恶 绝大多数的个人都是风险厌恶者。;你可以做如下选择：(1)有保证的 $25,000 或 (2) 不知结果的 $100,000 (50%的概率) 或者 $0 (50% 的概率)。赌博的期望价值是 $50,000。 如果你选择 $25,000，你就属于风险厌恶者。 如果你不做选择，你就属于风险中立者。 如果你选择 $0 或者 $100,000，你就属于风险爱好者。; RP = ? ( Wj )( Rj ) Rp 是投资组合的期望报酬率 Wj 是投资于 j 证券的资金占总投资额的比例或权数 Rj 是证券 j 的期望收益率 m 是投资组合中不同证券的总数;计算投资组合的标准差;Tip Slide: 附录 A; 什么是协方差 ?; 相关系数;;你进行股票 D 和 股票 BW ( 前面所提及的 ) 的投资组合。你对股票 BW 投资 $2,000 ，对股票 D 投资$3,000 。股票 D 的期望报酬率和标准差分别是 8% 和 10.65%。股票 BW 和 D 之间的相关系数是0.75。 投资组合的期望报酬率和标准差是多少?;计算投资组合 的期望报酬率;两种证券的投资组合： 第一列 第二列 第一行 WBW WBW ?BW,BW WBW WD ?BW,D 第二行 WD WBW ?D,BW WD WD ?D,D 上式表示两种证券投资组合的方差 - 协方差 矩阵。;两种证券的投资组合： 第一列 第二列 第一行 (.4)(.4)(.0173) (.4)(.6)(.0105) 第二行 (.6)(.4)(.0105) (.6)(.6)(.0113) 上式是将数据代入方差 - 协方差矩阵。;两种证券的投资组合： 第一列 第二列 第一行 (.0028) (.0025) 第二行 (.0025) (.0041) 上式是方差 - 协方差矩阵中元素计算的实际值。; 计算投资组合的标准差;;如图所示的方法组合证券将降低风险。;系统风险是指市场收益率整体变化所引起的股 或组合的收益率的变动性。 非系统风险是指不能由一般的市场变动的解释的 股票和组合收益率的变动性。它可以通过分散投资而避免。;;;CAPM是一种描述风险与期望（需求）收益率之间关系的模型 。在这一模型中，某种证券的期望（需求）收益率就是无风险收益率加上这种证券的系统风险溢价。;1. 资本市场是有效率的。 2. 所有的投资者对单个证券的走势在一个共同 的持有期都有相同的看法。 3. 无风险证券的报酬率是一定的(将中短期的财 政证券用于代理权)。 4. 市场组合仅仅包含系统风险 (使用标准普尔 500种股票价格指数或者代理权的类似。）;;贝塔系数是一种系统风险指数。它用于衡量个人收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。组合的贝塔是组合中各股贝塔的加权平均数。;;Rj 是股票 j 要求的收益率 Rf 是无风险收益率 ?j 是股票 j 的贝塔系数 (衡量股票的系统风险) RM 是市场组合的期望报酬率;;Basket Wonders 公司的 Lisa Miller 在股东的要求下计算投资报酬率。Lisa使用的 Rf值是6%，长期市场期望投资报酬率是10%。这个公司的股票分析家已经计算出这个公司的贝塔值是1.2。那么，Basket Wonders公司的股票要求的投资报酬率是多少?;RBW = Rf + ?j(RM - Rf) RBW = 6% + 1.2(10% - 6%) RBW = 10.8% 由于BW公司的贝塔值超过了市场贝塔值(1.0)，所以要求的投资报酬率超过了市场报酬率。;BW 公司的 Lisa Miller也计算公司股票的内在价值。她使用持续增长模型。Lisa估计下一期的股利将是 $0.