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第二章 风险与收益分析;;第一节 风险与收益的基本原理;【注意】 (1)以绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较,而以相对数表示的收益则是一个相对指标,便于不同规模下资产收益的比较和分析。通常情况下,用收益率的方式来表示资产的收益。 (2)为了便于比较和分析,对于计算期限短于或长于一年的资产,在计算收益率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。如果不作特殊说明,资产的收益指的就是资产的年收益率。;计算公式(P21) ;(二)资产收益率的计算;资产收益率的类型(6种)(掌握)(P21~23)
;4.必要收益率(最低必要报酬率或最低要求的收益率);;;;;4.必要收益率(最低必要报酬率或最低要求的收益率),是投资者对某资产合理要求的最低收益率。
必要收益率=无风险收益率+风险收益率
预期收益率<投资人要求的必要报酬率,项目不能投资;
预期收益率≥投资人要求的必要报酬率,项目可以投资。 ;5.无风险收益率(短期国债利息率)
无风险收益率=纯利率+通货膨胀补贴; 无风险资产(国债)满足两个条件: 一是不存在违约风险,二是不存在再投资收益率的不确定性。
6.风险收益率
因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益,它等于必要收益率与无风险收益率之差。 影响因素:风险大小;投资者对风险的偏好。 ;二、资产的风险(P23);;【预备知识】期望值、方差、标准差
【例】以下为两支球队的队员身高,问你哪支球队的身高更有优势?
球队名称 队员身高
甲 1.8 1.8 2.0 2.2 2.2
乙 1.6 1.6 2.0 2.4 2.4
;如何表示球队身高的分布状况?
第一种方法:
乙队
第二种方法: ;;3.收益率的标准离差率(V) 标准离差率,是资产收益率的标准差与期望值之比,也可称为变异系数。其计算公式为:
参看例题2-4;;
类型 决策原则
风险回避者 当预期收益率相同时,选择低风险的资产;当风险
相同时,选择高预期收益的资产。
风险追求者 当预期收益相同时,选择风险大的。
风险中立者 选择资产的惟一标准是预期收益的大小,而不管风
险状况如何。
【速记】 1.风险中立者,无视风险,只根据预期收益的大小选择方案。 2.排除风险中立者后,风险回避者和风险追求者决策的原则都是“当… …相同时,选择… …”。 3.我们一般都是风险回避者,当预期收益率相同时,选择低风险的资产;当风险相同时,选择高预期收益的资产。 4.对于风险追求者,预期收益相同时,选择风险大的。;第二节 资产组合的风险与收益分析 ;一、资产组合的风险与收益;(二)资产组合的预期收益率(P29);(三)资产组合风险的度量(p29);课堂练习(补充);(三)资产组合风险的度量(P29);;;二、非系统风险与风险分散;非系统风险;三、系统风险及其衡量;(二)市场组合的概念;2.讨论β;(三)资产组合的系统风险系数;;第三节 证券市场理论; 一、风险与收益的一般关系;;二、资本资产定价模型;(二)资本资产定价模型的意义与应用;2.证券市场线与市场均衡
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