行业研报：轻工制造2021年策略报告：龙头优势凸显，关注消费新赛道.pdfVIP

证券研究报告 行业报告 | 行业投资策略 2020年12月19日 轻工制造 2021年策略报告： 龙头优势凸显，关注消费新赛道 作者： 分析师 范张翔 SAC执业证书编号：S1110518080004 分析师 刘佳昆 SAC执业证书编号：S1110520080004 联系人 尉鹏洁 行业评级：强于大市（维持评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 上次评级：强于大市 1 摘要 家居板块：趋势上21年竣工仍将持续改善，由于16-19年精装修开盘高增长，结构上精装房交付增长概率大。随着商品房竣工增速提升，趋势上有 效存量商品房翻新需求逐年递增。家居行业1-2年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居消费属性显现带来的估值修复，从国外经验看新房成交 见顶后，家居消费仍持续增长。选股思路：一方面，管理优异、产品、渠道布局领先公司，21年零售渠道价值凸显；一方面，关注具备海外优质产 能的企业，重点推荐： 【顾家家居】【欧派家居】【志邦家居】【海象新材】【东鹏控股】【江山欧派】【梦百合】【索菲亚】【好莱客】【金牌 厨柜】等。 生活用纸个人护理板块：生活用纸市场消费需求呈现多元化，行业结构持续优化，国际浆价处于历史低位，利好以进口浆为原料的纸企，看好产 品矩阵丰富、经销网络布局完善的龙头，重点推荐 【中顺洁柔】；个护市场潜力较大，女性及婴儿卫生用品消费仍为主力，成人护理产品尚处于导 入期，市场新动向大致分三类：一是生活用纸企业切入个护赛道，二是以ODM模式为主的企业开始培育自有品牌，三是区域性个护龙头开启全国性 布局，重点推荐 【豪悦护理】【百亚股份】。 工业用纸板块：白卡纸产量整体稳中略增，APP收购博汇提升产业集中度；文化纸或将受益党建材料需求释放；箱板瓦楞领域，因固体外废清零政 策，国内落后产能将进一步淘汰，利好拥有海外再生浆产能的行业龙头，重点推荐 【博汇纸业】、【太阳纸业】、【山鹰纸业】。 新型烟草：坚定看好加热不燃烧，建议关注非烟HNB领域。HNB由中烟主导，烟弹明确属于烟草制品。18年以来中烟公司积极布局新型烟草产品， 而非烟HNB区别在于烟草段使用非烟草草本植物颗粒替代烟草薄片，目前佳品健怡FreeM、云南喜科CIGOO产品已实现量产和市场销售，主要销往 国内及日本、韩国等国外市场。新型烟草行业市场规模千亿，重点推荐 【集友股份】【思摩尔国际】【华宝国际】等。 包装板块：传统包装企业转型持续推进，或基于原有业务提供一体化增值服务，或突破行业限制进入新领域，具有设计研发能力及平台优势的企业 受益明显，关注 【奥瑞金】【合兴包装】【吉宏股份】 【裕同科技】。我国药包市场规模超千亿元，人口老龄化将导致药品消费量增加，从而推升 对药包的需求；集采常态化、一致性认证等政策的推出，以及药企对包装要求的日益提高，拥有中高端产品、具备自主研发能力和大规模订单交付 能力的企业优势将凸显，重点推荐 【海顺新材】，关注【东风股份】等。 风险提示：地产政策风险；原材料价格变动；新冠肺炎疫情影响；中美贸易摩擦升级；汇率波动；管理风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 目录 ➢ 1、板块行情回顾：整体表现出色，细分龙头更优异 ➢ 2 、家居：零售端修复弹性需重视，家居龙头优势凸显，关注优质出口标的 ➢ 3、生活用纸个护：持续看好高端纸品龙头，个人护理优质赛道 ➢ 4 、工业用纸：文化纸供需结构更好，外废清零龙头优势显著 ➢ 5、新型烟草：看好加热不燃烧，关注非烟加热不燃烧领域 ➢ 6 、包装：寻求一体化解决方案，药包市场更具潜力 请务必阅读正文之后的信息披露和免责声明 板块行情回顾 整体表现出色，细分龙头更优异 请务必阅读正文之后的信息披露和免责声明 1.1 板块行情回顾：整体表现出色，文娱用品、家具涨幅较大 • 轻工板块整体表现与沪深300持平，年初至今上涨了20.73% ，较之沪深300跑输2.19% 。 •