20211025-华鑫证券-贵州茅台-600519.SH-直销渠道表现突出，系列酒延续增长势头.pdf免费

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2021-10-27 发布于江苏
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华鑫证券·公司研究证券研究报告·公司点评报告证券研究报告·公司点评报告 2021 年10 月25 日贵州茅台（600519 ）：直销渠道表现突出，系列酒延续增长势头食品饮料 0 推荐（维持）当前股价：1873.03 元 1 化主要财务指标（单位：百万元） 8 传  公司于10 月22 日发布2021 年三季报。报告期内，公年 2020A 2021E 2022E 2023E 媒司实现营业收入770.53 亿元，同比增长10.75%；实现归 1 营业收入 97,993 109,524 123,981 139,063 0 属于上市公司股东的净利润 372.66 亿元，同比增长（＋/ －） 10.3% 11.8% 13.2% 12.2% 月 10.17% ；实现扣非后净利润 373.57 亿元，同比增长营业利润 66,635 76,298 88,360 100,902 1 （＋/ －） 12.9% 14.5% 15.8% 14.2% 10.19%；每股收益29.67 元。其中Q3 单季实现营业收入 1 归属母公 46,697 53,837 62,767 72,502 263.32 亿元，同比增长9.99%；归母净利润126.12 亿元，日司净利润同比增长12.35%；每股收益10.04 元。（＋/ －） 13.3% 15.3% 16.6% 14.8% EPS （元） 37.17 42.86 49.97 57.36  直销渠道表现突出，系列酒延续增长势头。2021Q3 公（元）市盈率 50.4 43.7 37.5 32.7 司单品销售额、盈利能力持续稳居国内酒业、全球酒业第公司基本情况（最新）一。分产品来看，21Q3 单季茅台酒收入649.92 亿元，同总股本/已流通股（亿股） 12.56 / 12.56 比+8.06%；系列酒收入95.40 亿元,同比+36.28%。渠道方流通市值（亿元） 23,529 每股净资产（元） 138.79 面，截止2021 年9 月末，国内新增经销商62 家（主要是资产负债率（%） 21.4 系列酒经销商），减少 13 家（主要是茅台酒经销商）。直股价表现（最近一年）销渠道收入 146.85 亿元，同比大幅+74.14%，占比从 2020Q3 的12.56%上升至19.37%；批发渠道598.47 亿元，