证券价值估算讲义.pptxVIP

财务管理浙江财经大学财务管理系 第2章财务估价2.3节 证券价值估算第一节 有价证券投资的基本概念第二节 债券投资第三节 股票投资第四节 基金投资第五节 金融衍生工具投资（自学）补充：1.金融资产投资的基本概念一、金融资产投资的含义及特点1.含义：金融资产投资是指企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。金融性资产 现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。2.特点：金融资产投资的特点流动性强交易成本低投资风险相对较大2.金融资产投资的目的充分利用闲置资金，增加企业收益与筹集长期资金相配合满足未来的财务需求满足季节性经营对现金的需求获得对相关企业的控制权 3.金融资产投资的风险与收益1.金融资产投资的风险（1）系统性风险利率风险、购买力风险、再投资风险（2）非系统性风险 违约风险、流动性风险、破产风险2.金融资产投资的收益资本利得、股利或利息收益债券估价一、债券的概念1.含义 债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。2.债券基本要素 债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、债券价格二、债券投资的特点本金较安全收益较稳定流动性较好，变现能力强购买力风险较大没有经营管理权三、债券的价值 债券的价值或内在价值是债券未来现金流入的现值现金流出是其购买价格，现金流入是利息和收回本金或者出售进得到的现金。（一）分期付息，到期还本的债券估价模型债券价值 =每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系数 PV=I×（P/A，K，n）+M×(P/F，K，n) n为付息期数。例题：有一2021年3月1日发行的5年期国库券，面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬率为10%，其价值为多少？PV=1000×8%×（P/A,10%,5） +1000×(P/F,10%,5) =80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元) 如果该国库券2022年3月1日的市场价格为950元，A公司要求必要报酬率为10%,是否应该购买?PV=1000× 8%× (P/A，10%，2) +1000× （P/F，10%，2） =80× 1.7355+1000×0.8264=965.24 (元) 买入（二）到期一次还本付息且不计复利的债券价值 债券价值=债券到期本利和×复利现值系数 PV= M×（1+i× n）× (P/F，K，n)例题：有一5年期国库券，面值为1000元,票面利率为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？ PV=(1000+1000× 12%× 5) × (P/F,10%,5)=993.48(元)贴现发行债券的价值？债券价值=债券面值×复利现值系数 PV= M× (P/F，K，n) 例题：2021年4月1日购入2000年5月1日发行的，面值为1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限为5年的债券。必要报酬率为10%，该债券的价值为多少？ P=[1000×4%×（P/A，5%，4） +1000×4%+1000×（P/F，5%，4）]×（P/F，5%，1/6） =1004.54 × 0.9906=995.10(元)（三）贴现发行债券的估价模型 债券以贴现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还，也称为零票面利率债券。 债券价值=债券面值×复利现值系数 某债券面值为1000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时的市场利率为8%。要求：计算该债券的价值？解答：V=1000×（P/F，8%，5）=1000×0.6806=680.60元四、债券的收益率债券的投资收益来源：一是债券的年利息收入；二是资本损益，即买入价与卖出价或偿还额之间的差额。影响债券收益率的因素：债券票面利率、期限、持有时间、购买价格和出售价格。（一）票面收益率 ——名义收益率或息票率 印制在债券票面上的固定利率，通常为年利息收入/债券面额（二）本期收益率 本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收益情况，但不能反映债券的资本损益情况。（三）持有期收益率 指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将期出售而得到的年均收益率。债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率（1）息票债券持有期收益率常用计算公式 例：A公司于2022年1月1日以120元的价格购买了B公司于2022年发行的面值为100元，利率为10%，每年1月1日支付一次利息的10年期公司债券，在2022年1月1日，A公司将该债券以140元的价卖出。要求：计算该债券的持有期收益率。（2）一次还本付息债券持有期收益率（3）贴现债券持有期收益率（四）到期收益率到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。