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历史上六次牛市成因分析 历史上六次牛市成因分析 中国股市迄今已有 25 年的历史，实事求是地说， A 股从它 一出生起就是一个有基因缺陷的孩子。离奇的倒是，这个只 管快速长大，也不管健康与否的畸形儿， “癫痫性”出现过 六次短暂的牛市，这也就是一直以来人们常提常新的话题。 为了研究股市，但更在于搞明白中国股市，我认为由此必要 说清楚一些真相，也给投资者提供一点有价值的投资帮助。 需要指出的是， 这里的牛市是有定义的， 一个是从时间上说， 跨度要长，持续时间至少应该一年以上，几个月行情就很难 称得上了；一个是从指数涨幅上说，涨幅至少应该超过 100%，涨幅过低也极不可能是。从这两个条件出发， A 股历 史上的牛市，统计下来应该有这么六次。 第一次牛市： 时间周期： 1991 年至 1993 年。 上涨幅度：上证指数从 100 点攀升到 1558 点。 成因分析： 社会背景：那是一个经济社会重新洗牌的年代。证券市场借 着改革开放之风， 作为计划经济向市场经济转变的 “试验田” 开市了。由于股票交易数量少，在股票市场赚钱效应的刺激 下，全国各地的热钱蜂拥而至，在不长的时间内，投资者开 户数量从 0 到几百万户，将当时仅有的几十家股票的价格， 短时间推高到十倍以上，市场炒作登峰造极。 脉冲真相：开市发令枪与赚钱效应的驱动 简单结论： “实验田”种出了快速发家致富的“第一批吃螃 蟹的人”，也启动了炒风盛行的投机市（单边市——单边上 涨，单边下跌， ）也就是暴涨暴跌，牛熊分明。搭建了一个 最为典型的行政市架构市场——国家开，百姓赌。第二次牛 市： 时间周期： 1996 年初到 1997 年 5 月。 上涨幅度： 上证指数从 512 点涨到 1510 点，深圳成指从 900 点狂飚到 6100 点的高位。 成因分析 社会背景：得益于计算机通讯技术快速进步，证券公司营业 网点开始向全国扩张，股票买卖的地域从原来的上海、深圳 扩展到各大城市，投资者开户数量从几百万户增加到 2000 万户，加上银行利率的大幅下降，储蓄资金开始第一次大规 模涌进股市避险。 脉冲真相：证券交易网络化与利率大幅下降 简单结论：开启了一轮“大盘搭台，小盘唱戏”的新玩法， 市场向炒新、炒小、炒垃圾方向快速演变，讲故事成了市场 最大的买点，内幕消息充斥于市，资金坐庄爆炒肆虐。第三 次牛市： 时间周期： 1999 的 5 月至 2001 年 6 月 上涨幅度；上证指数自 1047 点涨至 2245 点 成因分析 社会背景：国家政策引导着市场，带着散户蹦极。这就催生 了后来被称之为著名的 5， 19 行情。一个全民炒股的新时代 终于来临了。人不分老幼，地不分东西。人们似乎赶上了一 个“财富从天而降”的好日子。这就是火爆的场面。信不信 由你！ 脉冲真相：证券公司营业网点更加普及与投资者开户量从 2000 万户越升到 6000 万 简单结论：资本市场是一个门槛低，但专业水平要求比较高 的市场，有意思的是，中国牛市里不乏涌现出千百万散户大 师，这些所谓的大师能呼风唤雨，这成为资本市场最为独特 的一道风景。 使 5.19 行情更富有传奇色彩和魅力方程式。 第 四次牛市： 时间周期： 2005 年 6 月至 2007 年 10 月， 上涨幅度：上证指数自 998 点上涨到 6124 点，深圳成指从 2590 点上涨至 19600 点。 成因分析 社会背景：经济从 2003 年始，在管理