期货套期保值策略教材.pptxVIP

期货套期保值策略 静态套期保值：一旦套期保值策略做出就不再做任何调整，仅在套期保值期开始时建仓，结束时平仓。 主要内容 1、基本概念 2、支持与反对套期保值的观点 3、基差风险 4、交叉套期保值 5、股指期货 基本概念 1、空头套期保值（short hedge） 期货空头头寸的持有者，适用于套期保值者拥有某一资产并期望在未来某一时刻出售该资产的情形。 5月15日，一家石油生产商签订了一份出售100万桶原油的合约，销售合约中的价格为8月15日的现货价格。 原油现货价格：19.00美元/桶 8月的原油期货价格：18.75美元/桶 8月15日原油现货价格： 17.50美元/桶 分析： 销售合同收益： 100万*17.5=1750万美元 空头期货合约收益： （18.75-17.5）*100万=125万美元 总收益：1750+125=1875万美元 每桶18.75美元 假设8月15日原油价格上涨到19.5美元/桶： 销售合同收益：1950万美元， 期货合同损失： （19.5-18.75）*100万=75万美元 总收益：1875万美元 2、多头套期保值（long hedge） 适用于多头头寸持有者。 8月20日，一家铜加工商知道其在12月20日需要10万磅铜来履行某一合约。 现货价格：1.40美元/磅 12月期货价格：1.2美元/磅 12月20日现货价格：1.25美元/磅 套期保值策略： 1、8月20日： 买入4份（25000磅）12月份到期的铜期货合约 2、12月20日：将期货头寸平仓 基差风险 1、概念： 基差= 计划进行套期保值资产的现货价格—所使用合约的期货价格 t1时刻：开仓同时进行套期保值 t2时刻：平仓 存在四个价格： s1（现货价格）、s2、f1（期货价格）、f2 基差=s-f b1=s1-f1，b2=s2-f2 套期保值资产的有效价格计算公式： 1、出售资产 套期保值资产的有效价格： s2+f1-f2=f1+b2（f1〉f2） 左边：到期日现货价格+期货头寸盈利 右边：初始期货价格+套期保值到期日的基差 2、购买资产 套期保值资产的有效价格： s2+f1-f2=f1+b2 f1-f2：期货头寸损失 当现货价格升幅大于期货价格时，基差扩大。 当期货价格升幅大于现货价格时，基差减少。 空头套期保值的基差风险 3月1日，一美国公司预期其将在7月底收到5000万日元。 9月份的日元期货价格为0.7800美分/日元。 交割月份为3、6、9、12月。 假定： 3月1日期货价格： 0.78美分/日元， 平仓时现货价格：0.72 期货价格：0.725 卖出4份（1250万日元）9月到期的日元期货合约。 日元的有效价格： 1、0.72+（0.78-0.725）=0.775 2、0.78+（0.72-0.725）=0.775 多头套期保值的基差风险 6月8日，一家公司知道其在11月某天将需要购买20000桶原油，12月的原油期货价格为18.00美元/桶。 合约规模：1000桶， 11月10日现货价格：20美元/桶 期货价格：19.1美元/桶 分析： 买入20份12月到期的原油期货合约 资产的有效价格： 1、 20+（18-19.1）=18.9美元 2、18+（20-19.1）=18.9美元 交叉套期保值 1、概念 期货标的资产与待对冲资产不一致的套期保值。 套期保值比率（hedge ratio）：持有期货合约的头寸大小与面临风险的资产数量之比。 或者期货头寸规模与风险敞口规模的比值。 风险敞口（risk exposure）：未加保护的风险，即因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额，指实际所承担的风险。 2、最小方差套期保值比率的计算