保险行业：负债端依旧低迷，新能源车险专属条款发布.docxVIP

行业动态报告●保险行业 2021 年 8 月 10 日 核心观点 后疫情时代保单消费需求受压制,险企代理人脱落、增员难，行业负债端依然承压。2021 年 1-6 月行业保费收入同比负增长，各险种保费增长均乏力 1-6 月，保险行业实现原保费收入 27098.89 亿元，同比下降 0.32%，两年以来首次出现负增长。 单月数据来看, 寿险保费大幅下降，产险保费增速变化不大,健康险和意外险出现负增长。6 月单月,保险行业实现原保险保费 2765.38 亿元，同比下降 32.92%,寿险保费大幅下降拖累行业整体保费表现。其中，寿险业务实现保费收入 824.6 亿元，同比大幅下降 58.44%；产险业务实现保费收入 1125.04 亿元，同比下降 5.81%；健康险业务实现保费收入 709.48 亿元，同比下降 14.82%；意外险业务实现保费收入 106.26 亿元，同比下降 4.07%。 上市险企负债端承压, 6 月单月新华、人保保费实现正增长，其他上市险企保费负增长 具体来看，6 月单月，中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险/中国人保分别实现保费收入 611.28 / 562 /344.04/179.38/597.68 亿元，同比增长-2.17%/-3.46%/- 2.59%/0.38% /10.03%，增速较 5 月变化 2.81pt/-6.77pt/-2.27pt/ 13.89pt/ 18.29 pt。 6 月单月上市险企寿险保费表现分化,产险保费回暖 6 月单月,中国平安、中国人寿 、 中 国 太 保 、 新 华 保 险 以 及 中 国 人 保 分 别 实 现 寿 险 保 费 收 入 369.41/562/202.05/179.38/105.65 亿 元 , 同 比 分 别 增 长 -2.87%/-3.46%/- 7.65%/0.38%/13.47%，增速相较 5 月份变化 0.93pt /-6.77pt / -8.65pt /13.89pt/26.33pt。受非车险保费增长影响，产险保费回暖。中国平安、中国人保以及中国太保分别实现产险保费收入 241.87/492.03/141.99 亿元,同比分别增长-1.09%/9.32%/5.66%，增速相较 5 月份变化 5.86pt/16.7pt/7.47pt。 新单保费降幅有所收窄 1-6 月，中国平安实现新单总保费收入 851.93 亿元，同比下降 1.17%，增速转负；个险新单保费 735.79 亿元，同比增长 2.34%,增速相较前 5 个月收窄 2.12pt。6 月单月，新单保费收入继续负增长。中国平安实现总新单保费 94.77 亿元，同比下降 18.39%，降幅相较 5 月份收窄 9.63pt；实现个险新单保费 79.29 亿元，同比下降 12.39%，降幅相较 5 月份收窄 18.32pt。 行业资产规模增速下滑，长债利率下行扰动资产端表现 截至 2021 年 6 月末，保险行业总资产 23.99 万亿元，较上年末增长 2.97%，增速相较 5 月末下降 2.6 个百分点；净资产 2.83 万亿元，较上年末增加 2.94%，增速相较 5 月末增长 1.9 个百分点； 资金运用余额 22.17 万亿元，较上年末增长 2.26%。长债利率震荡下行，压制险企固收类投资收益表现。截止 2021 年 7 月 30 日，10 年期国债收益率 2.84%，相较 2020 年以来高点下降 51BP，利率下行对资产端表现造成扰动。 新能源车险专属条款发布，引导业务规范发展 中国保险业协会发布《中国保险行业协会新能源汽车商业保险专属条款(2021 版征求意见稿》，从保险责任、责任免除、 责任限额、赔偿处理、附加险等方面对新能源车险进行统一规范。界定新能源车定义、明确保障范围；增加 5 种适用新能源车的险种，涵盖 15 种附加险；提高部分车型折旧系数,降低保险金额。新能源汽车发展空间广阔，新能源车险需求增加。 投资建议：后疫情时代保险作为非必需消费品需求受到压制,险企代理人脱落、增员难，险企负债端持续承压，短期难有明显改善，新单、新业务价值增长受到冲 击。当前价格对应 2021 年保险板块 P/EV 在 0.44X-0.65X 之间，估值处于历史低位，充分反映市场对行业基本面的悲观预期，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)。 推荐 维持评级 分析师 负债端依旧低迷,新能源车险专属条款发布 负债端依旧低迷,新能源车险专属条款发布 保险行业 ?：010?: wupingping@ 分析师登记编码： S0130516020001 保险板块表现 保险行业沪深300 保险行业 沪深300 2020-1