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我国货币政策与市场发展的相关性分析 ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 我国货币政策与股票市场开展的相关性分析 摘? 要：我国的股票 市场经历了十几年的浮浮沉沉，已经日益开展壮大，成为国民 经济中不可或缺的一个重要局部，被称作经济的“晴雨表〞。作为为我国政府宏观调控重要手段之一的货币 政策，目前由于存在传统渠道弱化和传导机制不畅等问题，对 经济的调控效果受到明显制约。随着股票市场的蓬勃开展及其与国民经济的联系日益密切，货币政策的实施必然影响到股票市场的走势和 开展。本文在对货币政策和股票市场作相关根本概念分析的根底上，从货币供给量、利率、 银行同业拆借利率三个方面对我国货币政策与股票市场开展的相关性进展了分析，并就提高我国股票市场货币政策传导效率提出了一些意见。 ?? 关键词：货币政策? 股票市场? 传导机制 ?? 引? 言 ?? 自20世纪90年代以来，全球经济金融构造演变的一个突出趋势是以股票市场为核心的资本市场得以持续开展，随着世界范围内股票市场规模的不断扩大，股票市场对国际经济、国内经济的影响也迅速加大。作为现代市场金融经济的主要宏观调控手段，货币政策对于熨平经济波动、促进一国经济金融的良性持续平稳开展已举足重轻。当然，货币政策与经济金融的具体演进态势是相互作用、互为影响的，货币政策的运用会对经济金融的开展造成巨大影响，反过来经济金融格局的演变也必定会作用于货币政策，引起货币供求、货币政策传导机制乃至政策效果的变动，所以无论如何货币政策的制定都必须以现实的经济金融构造为前提和条件，否那么货币政策可能将受到极大的制约甚至出现错误决策，从而对经济金融的开展造成巨大动乱。中国参加ＷＴＯ之后，如何维持本国金融系统的稳定，以及如何提高国内金融系统配置货币资源的经济效率等问题的理论阐述和政策含义已经是国内经济理论界和政府相关部门关注的重点。 ?? 一、根本理论解析 ??? 〔一〕货币政策相关理论解析 ?? 货币政策是货币当局或中央银行为实现宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币供给量和货币运行环境，并以此影响宏观经济变量的方针和政策总称。货币政策实际上是中央银行通过货币政策工具对宏观经济进展控制的别称，它是一个国家经济政策的重要构成局部，服从于总的经济政策的要求。 ?? 第一，货币政策目标。货币政策目标是货币政策所包含的首要内容，它包含两个层次的内容：最终目标和中介目标。最终目标是指货币政策在一个较长时期内所要到达的最终目的与要求，它确实立与经济社会所发生的经济问题密切相关中介目标应具有可测性、可行性、相关性等条件，它是指为了到达最终目标，货币当局必须先掌握的一些指标，这些指标在一定时期内应到达一定数值。 ??? 货币政策作为宏观经济政策之一，通常有四大最终目标：物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡，它们的提出和确立是经济形势变化和经济政策转变的结果。对于货币政策中介目标，各经济学派理论分歧颇大，远未取得一致意见，但实际操作机制中，西方货币当局主要以利率和货币供给量作为货币政策中介目标。 ?? 第二，货币政策工具。货币政策工具是指货币当局用以控制货币供给量和货币运行环境，并经由中介目标去逼近最终目标所借助的方法和手段。货币政策工具分为两大类：一般性货币政策工具和选择性货币政策工具，前者指以整个商业银行系统的资产运用与负债经营活动为对象，影响整个经济社会的信用和货币状况的货币政策工具；后者指以某些个别商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行系统的某种资产运用与负债经营活动为对象，只影响某些特殊经济领域中的信用和货币状况的货币政策工具。 西方国家一般性货币政策工具包括公开市场业务、法定存款准备金率、贴现率政策。通常采用的政策工具是公开市场业务，即货币当局在金融市场上公开买卖有价证券的活动。公开市场业务通过控制货币供给量的变动，几乎可以实现货币当局的任何中介目标，因此为许多经济学家所推崇。法定存款准备金率的调整直接影响商业银行可贷资金的多少，对经济作用的威力巨大但弹性效果低下，故不常采用。贴现率政策使货币当局只能被动等待，不能主动出击，同时还会产生难以测度的告示效应，干扰货币政策目标的实现。选择性货币政策工具包括道义上的劝告、法定保证金比率、消费信用管制、房地产信用管制和利率最高限额等，它们对经济的调控作用微弱且存在一些难以防止的弊端，因此许多也已逐步取消。 ?? 第三，货币政策传导机制。货币政策工具的实施，如何引起社会经济生活的某些变化，最终实现既定的货币政策目标，就是所谓的货币政策的传导机制。对货币政策传导机制的分析，在西方主要分成凯思斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。 ???? 凯