2021年三季度宏观经济与大类资产配置分析与四季度展望：供需不平衡下经济修复趋缓，把握风险资产结构性机会 -中诚信.docxVIP

宏观三季报 供需不平衡下经济修复趋缓，把握风险资产结构性机会 ——2021 年三季度宏观经济与大类资产配置分析与四季度展望 中诚信国际宏观经济 中诚信国际宏观经济 供需不平衡下经济修复趋缓，把握风险资产结构性机会——2021 供需不平衡下经济修复趋缓，把握风险资产结构性机会——2021 年三季度宏观经济与大类资产配置分析与四季度展望 PAGE 2 供需不平衡下经济修复趋缓，把握风险资产结构性机会 ——2021 年三季度宏观经济与大类资产配置分析与四季度展望 概 述 前三季度宏观经济运行：预期内的供需不平衡下经济修复趋缓 基数抬升叠加修复力度放缓，GDP 增速逐季回落。前三季度同比增长 9.8%，较上半年增速回落 2.9个百分点，其中第三季度 GDP 同比增长 4.9%，较第二季度增速回落 3.0 个百分点。 生产：修复边际趋缓，需求受限后续或进一步走弱。前三季度规模以上工业增加值同比增速逐月回落，增加值复合增速距离疫情前水平仍有回落空间；服务业受疫情局部反复影响较大，后续或呈现缓慢修复态势。 需求：内需修复持续偏弱，外需支撑作用显著却并不稳固。前三季度投资修复内部呈现分化态势， 房地产支撑作用明显但下行压力仍存；微观主体弱修复下居民消费意愿较低；出口规模同比高增长持续但出口韧性的可持续性或并不稳固。 价格：上下游价格分化扩大，企业利润占比或持续向上游倾斜。全球产需错配叠加国内