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第四章 社会保险基金投资管理白凤峥第四章 社会保险基金投资管理第一节 我国社会保障基金投资概述第二节 社保基金投资收益与风险分析第三节 社会保险基金投资监管研究第一节 我国社会保障基金的投资概述提要：一、我国的社保基金及其管理运作体系二、社保基金投资运营遵循的原则三、社会保险基金投资工具的选择四、我国社保基金投资管理探讨五、社保基金投资限制(Investment Constraints) 　一、我国的社保基金管理运作体系?一般来说，在大多数国家社保基金分为两个层次：一是国家以社会保障税等形式征收的全国性基金；二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。在中国，社保基金主要包括：全国社会保障基金、社会保险基金、企业年金，另外还包括一些地方的补充性养老和医疗保障基金。一、我国的社保基金管理运作体系目前我国能够进行投资运营的社会保障基金主要有：社会保障基金：成立于2000年8月的全国社会保障基金，其运营和管理由全国社会保障基金理事会负责。该基金是中央政府集中的社会保障资金，是国家重要的战略储备，主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要。基本养老保险制度中的个人帐户基金：按照现行制度，个人帐户逐步做实，这样这部分基金需要保值增值；企业年金基金：属于补充养老保险制度形成的基金，这部分基金同样需要保值增值。 资 料二、社保基金投资运营遵循的原则社会保险基金投资运营：指社会保险基金管理机构或委托的机构，用社会保险基金购买特定的国家政策或法律许可的)金融市场资产或实际资产，以使社会保险机构能在一定时期获得适当预期收益的基金运营行为。社会保险基金投资管理原则： 安全性、收益性和流动性三、社会保险基金投资工具社保基金投资原则以及各国目前的实际情况，综合看社保基金投资运营在资本市场上可供选择的投资工具如下：1、银行存款2、国库券及其他各种债券3、股票4、投资基金5、抵押贷款6、不动产投资四、?我国社保基金投资管理探讨（一）分类投资管理1.全国社会保障基金是由全国社保基金理事会统一负责筹集的，为便于集中统一管理和全国范围内的统筹调剂，这部分基金应该由全国社保基金理事会进行管理。2.个人帐户基金属于基本养老保险范畴，应该实行政府机构管理模式。 但必须注意的是，应该与统筹帐户基金的管理完全分开，由省级社保机构统一进行管理。这样可以有效避免个人帐户资金被统筹基金挪用，真正将个人帐户做实，实现个人帐户基金的积累。3.补充养老保险基金管理，应该建立独立的补充养老基金会， 取代现在由社会保险机构所承担的补充养老基金管理职能。补充养老基金会成员由企业管理人员、职工代表和社会中介组织代表组成的。企业可以根据自身的实际情况，自主确定基金会的层次。规模较大、资金管理能力和风险承担能力较强的大企业、企业集团可以单独建立补充养老保险基金会；规模较小、风险承担能力弱的企业可在自愿的基础上联合起来（通过工会）建立跨企业的补充养老保险基金会；内部差异比较小、相互之间联系较为紧密的行业可以考虑由行业工会发起建立统一的行业补充养老保险基金会。多样化的管理层次既维护了企业的自愿选择权，也便于适应不同地区、不同行业、不同经济承受能力的企业的实际情况。企业年金投资管理模式企业年金基金会大企业集团多企业联合的年金基金会小型企业行业年金基金会同行业企业且差异小企业年金投资管理模式示意图（二）社保基金投资方式设计社保基金投资应该采用全部委托型投资方式，即由社保基金管理人在监管机构确认资格的范围内，通过公开招标方式选择专业性投资机构，由其负责全部养老基金的投资。理由：1.由于任何一项投资活动都是与风险相伴而行的，即使是传统意义上的固定收益投资，如购买国债、银行存款等，也会因利率的市场化而存在风险，因此需要投资人具有较高的投资技能。2.我国社保基金的管理人目前大多为政府主管机构，由于缺乏专业的投资人员，因此，如果由其负责社保基金的投资，则其投资效率和收益必然与社保基金投资营运的初衷相佐。3.世界各国养老基金投资营运的经验也已经证明，由政府机构直接负责投资营运的养老基金，其投资收益要远远低于由专业性投资机构负责投资的养老基金。由专业性投资机构按照市场化方式运作养老基金，既有利于保证市场的公平性，也有利于提高基金的投资效益。（三）社保基金投资组合模式设计 发达国家养老基金能取得较好收益，与其投资组合模式的下述特点是分不开的：一是投资组合坚持分散化、多元化投资原则；二是股票在投资组合中都占有较为重要地位；三是基金运作空间广阔，既包括国内市场投资工具，也包括国际市场投资工具。这些特点无疑值得我们借鉴。我国社保基金投资组合模式的改革方向是：拓宽投资渠道，实现多元化投资，同时允许社保基金在一定限度内进入资本市场。理由：从国际经验看，养老基金与资本市场的发展存在明显的互动关