海康威视财务分析.pptVIP

海康威视（002415）财务分析;海康威视是领先的视频产品及内容服务提供商，致力于不断提升视频处理技术和视频分析技术，面向全球提供领先的安防产品、专业的行业解决方案与优质的服务。;1.1 2011年到2014年利润表;1.2 2011年到2014年资产负债表;1.2 2011年到2014年资产负债表;1.3 2011年到2014年现金流量表;1.4 2014年到2017年利润表;1.5 2014年到2017年资产负债表;1.5 2014年到2017年资产负债表;2.1 2015年到2017年外部融资需求额;盈利能力 销售利润率＝销售利润／销售净额×100% ;偿债能力—短期 流动比率＝流动资???/流动负债 速动比率＝速动资产/流动负债（速动资产=流动资产－存货）;项目;4. 杜邦分析 ;4. 杜邦分析 ;4. 杜邦分析 ; 为了更加准确的反映海康威视的股票价值，我们采用了绝对估值法和相对估值法进行估价 同时除了考虑海康威视本事的盈利增长率，我们还参考了行业其它公司，包括整体行业未来的增量率数据 定价主要采用两种方法：EV/EBITDA乘数法和绝对估值DCF法 ;EV=企业市值＋企业债务净额=市值+负债-现金 EBITDA=净利润+所得税+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销+偿付利息所支付的现金。 使用EBITDA法比较，如果系数较低代表公司被低估;DCF现金流折价模型是通过预测未来的现金流，来进行估价 本案例中直接用每股净利润（EPS）指标进行预测，计算30年期的预期估价的折现 本案例中使用了不同的折现率，这些折现率都为预估值;综合两种定价结果，我们至少可以认为海康威视的估价被低估 查阅海康威视过往3年的净利润增长率，在40%~50%之间；最新的数据，多家机构对顺络电子将来的3年的预期复核净利润增长率约为35%左右，这些数据都远高于在股票市场的必要收益率，可见海康威视依然比较稳定的在高速增长的通道。同时考虑到海康威视在同行内的领先地位，我们给予跑赢同行的评估。 ;海康威视最近一期的季报是在4月10号发布，营业收入增加 65.26%，净利润增加46.59%，单日估价上升3.29%。可以 看出业绩的增长仍被投资者看好;从上图可以看出，海康威视与深圳成指之间的收益差在这三年扩大，最近一年逐步趋于协调;关键指标;从回归结果可以看出β系数为0.5652;8. 海康威视β系数 ;1)税前债务资本成本，Rb*（1-tc）=7%*（1-15%）=5.95% 2)市场风险溢价按照5年期沪深300指数平均收益2.81%，无风险利率Rf按照一年期定期收款利率2.5% 由CAMP模型Rs=Rf+β（Rm-Rf）=2.5%+2.81%β=4.089% 3)债务等于6411.36，所有者权益14879.16 所以，2014年加权平均资本成本= （14879/14879+6411）* 5.95% +（6411/14879+6411）*4.089%=5.39% ;单位：百万元;以2014年公司的财务杠杆来评估财务杠杆的合理性，2014年的财务费用为3449万 元，计算加权资金成本。 公式： Rwacc=(B/B+S )* Rb* （1-TC）+(S/B+S）*Rs 则公司2014年加权资金成本： Rwacc=（14879/14879+6411）*0.0595 +（6411/14879+6411）*0.0409=0.0539*100%=5.39% 销售净利率＝净利润/销售收入×100% =4680/17233*100% =27% Rwacc远低于销售净利率27% ;通过计算得出，海康威视的财务杠杆较低。鉴于海康威视在产业链中的地位很强，公司仍有进一步加杠杆的空间。 建议在风险可控的情况下，将财务杠杆提高，提升资本使用效率，提升公司盈利能力与资产收益率。 海康威视不断从本土走向国际化， 公司互联网业务思路逐步明晰。 如果我是CEO，以下合理优化财务杠杆的方法将可能实施： 1、通过向银行贷款等途径取得更多流动资金，用于从数据装备制造到数据运 营； 2、加大发展萤石子品牌，继续提升市场占有率。;11.1 股利政策分析;11.2 股利政策分析—总结;12. 前景展望;12. 前景展望;12. 前景展望;12. 前景展望;谢谢！;谢谢聆听！