行业研报：教育行业快评：基本面向上+情绪面企稳，板块投资机遇显现.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 超配 港股 教育行业快评 （维持评级） 2020 年11 月09 日 基本面向上+情绪面企稳，板块投资机遇显现 证券分析师： 荣泽宇 010 rongzeyu@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519060003 事项： [Table_Summary] 2020 年11 月初，港股教育公司走出近月持续震荡和下行趋势。我们认为近期可能出现投资机遇，提醒投资者重点关注。 国信海外教育观点： 1. 市场预期民促法实施条例近期出台概率提升，相关事宜对板块影响具有不确定性；因此临近年底，避险情绪较为浓 厚。我们认为，实施条例对民办教育行业明确定位、理清发展头绪、确定后续执行细则，均具有重要的指导作用。 相关政策落地有利于消除压制板块估值的不确定性担忧，对板块的长期良性发展具有积极意义。 2. 市场资金在8 月至今风格切换、配置复苏主线的趋势明显。教育板块因上半年实现较大涨幅、行业性利好告一段落、 业绩处于真空期内，整体关注度有所减弱。随着时间临近11 月底，部分头部教育公司即将发布2020FY 财报，而其 他行业处于业绩真空期，我们对市场关注度重新提升和资金情绪回暖抱有乐观预期。 3. 头部公司基本面持续健康向上，业绩增速并未减缓。同时，股价下跌叠使得将会开始向2021-2022 年切换的估值更 具吸引力。我们认为，经过数月的横盘和下跌，港股教育板块有望在未来一段时间出现政策面、基本面、资金面的 积极共振。 4. 重点推荐：新东方、宇华教育、新东方在线、中国东方教育、东软教育、华夏视听教育等。建议关注：希望教育、 中教控股、中国科培、新高教、中汇集团等。 评论：  复盘板块走势：年内整体表现良好，近一季度有所回调 港股的教育板块今年整体上到目前，走势可以分成三个阶段。第一阶段，年初到二季度，得益于其商业模式的确定 性，可以远程教学，学校收入受损有限。且有国务院连续释放扩大招生名额的热度提升、实际人数和业绩提升预期， 所以在行业本身业绩增长不错的前提下，由政策面利好和资金比较各行业得到的配置优先度，股价有很不错的涨幅。 第二阶段，二季度末到三季度，横盘为主。这段时间，先是股价较大幅度的上涨和估值提升，带来了后续资金一定 程度的观望情绪。之后，由于利好出尽并已于股价有较为充分体现，6-8 月中旬属于业绩真空期，整体开始横盘。8 月-9 月，其他行业复苏明显所带来的业绩同比恢复、环比大幅改善，配合前期股价下跌较多，导致吸引力显著提升。 教育股相对弹性较小，在资金风格切换过程中表现相对弱势。 第三阶段，9 月下旬到目前，从横盘转为下跌，近期有企稳迹象。我们分析近期板块整体走低，可能有如下一些原 因。首先，长时间横盘加缺乏基本面刺激，资金情绪进一步低迷，对股东结构里短中线投资人形成较大压力。其次， 9 月底以来，市场对民促法实施条例于年内落地的预期有所加强。叠加中央和教育部对于民办教育的一些强调规范 运营、加强监管的会议文件公布，市场对于政策落地产生更多谨慎和观望情绪。第三，随着时间推移，临近年底， 机构兑现收益的诉求本身就在加强。一些上半年表现优秀的股票，经过大涨-横盘-下跌，盈利依旧不错但已有一些 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 缩水。止盈和回避不确定性的诉求叠加，可能是近期卖盘较强的原因之一。  展望：业绩期来临、估值具备较强吸引力、市场情绪有望回暖，共振可期 我们认为，市场情绪如同钟摆，会低迷也会回暖。