行业研报：教育行业研究：推荐民办高校板块，建议关注大湾区标的.pdfVIP

2020 年 11 月 04 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 教育行业研究 买入 （维持评级 ） 行业研究 ) 市场数据(人民币） 推荐民办高校板块，建议关注大湾区标的 市场优化平均市盈率 18.90 国金教育指数 2557 沪深300 指数 4778 行业观点 上证指数 3271  行业分散度高，市场整合成大趋势，并购红利期正当时。我国民办高等教育 深证成指 13580 行业在全国范围内高度分散，行业集中度低。根据国家统计局数据，2019 中小板综指 12476 年民办高等教育在校生约 748.9 万人，按高等教育业务在校人数计，目前最 大的民办高等教育集团市占率不到 3%。我国民办高等教育进入壁垒高，一 定程度上限制新进入者数量，已上市的大型民办高校集团具有融资优势、品 2818 牌优势和管理优势等多方面先发优势，有助于其进行并购整合。我们认为新 2623 《民促法》意在规范，未限制民办高等教育集团的并购行为。自2018 年 8 2427 月 10 日《民促法》送审稿出台后，收并购持续推进，13 家港股上市的民办 2232 高校集团共收购 30 余所学校。目前仍是高校并购的黄金期，预计未来 3-5 2036 年仍将持续。 1841 1645  高等教育阶段毛入学率和民办渗透率仍有提升空间。2019 年我国高等教育 4 4 4 4 毛入学率 51.6%，我国高等教育入学率相对于发达国家而言相对较低，仍有 0 0 0 0 1 2 5 8 1 0 0 0 较大提升空间。同时，我国民办高等教育渗透率由2008 年的 19.9%逐步提 9 0 0 0 1 2 2 2 高至2019 年的 23.4%，表明选择民办高校重要性及认可度逐步提高，民办 高校专业设置灵活，重点突出产教融合、校企结合，更加关注就业市场需 国金行业 沪深300 求，我们认为，未来民办高等教育渗透率提升趋势有望持续。  2020 年最新变化：独立学院转设加速，高校大幅扩招。从政策端来看，政 策明确了独立学院转设为高校设置工作的重中之重，独立学院转设是大势所 相关报告 趋。从执行端来看， 20 18 年后转设开始加速，截止8 月，2020 年全国已有 1. 《民办摇号新政下，上海学区房攻略 14 所独立学院完成转设方案批复工作。转设加速，一方面增加了高校公司 - 《2020-03-28 行业...》，2020.3.29 可并购标的，另一方面高校公司旗下的独立学院转设成功后利润率提升空间 2. 《疫情蔓延下，教育行业的投资机会-疫情 大，内生增长预期增强。同时，就业压力大，高等教育有望充分发挥蓄水池 蔓延下，教育行业的投资机...》，2020.2.6 作用。2020 年5 月22 日，政府工作报告中明确提出今明两年高职院校扩招 3. 《341 万人，