2006银行业投资策略.docVIP

股票研究 行业策略 银行业 增持 开放与变革蕴育投资机遇 20XX年11月19日 投资要点 20XX年，银行业的政策变迁主要集中在三个方面：一是国际会计准则的国际化；二是拓宽银行业务范围；三是推进银行市场化改革。 20XX年，上市银行中间业务将快速增长；而贷款增速趋于放缓；净利差平稳中略趋下降；潜在不良贷款增加，但不良率仍将下降；银行的经营效率趋于提高。 20XX－07年，上市银行投资主题： 开放与变革 未来3－5年，上市银行净利润增速有望稳定在18％左右； 外资参股：提升银行综合素质； 开放促税改：为银行业金融机构净利润增长提供强大动力； 开放催汇改深化，为金融业创新发展带来机遇； 即便是全面开放之后，内资银行的技术性垄断依然存在； 金融变革加快银行中间业务增长，推动业务转型，降低系统风险； 大行上市：投资A股上市银行的选时器； 估值国际化：增持银行股。 与香港、美国银行业相比较，境内银行在考虑股改对价后的PE、PB估值水平已处低位，同时考虑到以上因素有助于提升银行的估值，故对银行业给以增持的评级。 建议增持招行、浦发和民生银行，并可关注华夏、深发展的短期操作机会。 投资银行业风险提示： （1）脱媒效应； （2）利率波动风险； （3）经济增长减速，不良贷款增加； （4）外资进入加快，竞争加剧。  目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 1. 银行业竞争格局演变及主要政策调整 5 1.1. 四大行市场份额最高，股份制银行成长最快 5 1.1.1. 总资产市场份额 5 1.1.2. 存款市场份额 6 1.1.3. 贷款市场份额 6 1.2. 外资行进入加快，银行业竞争加剧 7 1.3. 20XX年银行业主要政策回顾 8 1.4. 20XX年银行业政策展望 10 1.4.1. 逐步降低营业税税率 10 1.4.2. 推出存款保险制度 11 1.4.3. ABCP与大额存单转让 12 1.4.4. 汇率制度的进一步完善 12 1.4.5. 放松管制与金融创新 12 2. 20XX年银行业主要变量预测分析 14 2.1. 中间业务快速增长 14 2.1.1. 三大动力促银行中间业务发展 14 2.1.2. 银行卡业务发展迅速 14 2.1.3. 汇兑收益、个人理财业务将成银行新的业务增长点 14 2.2. 20XX年：贷款增速持续放缓 15 2.2.1. 资本充足率制约银行粗放式增长 15 2.2.2. 脱媒效应：银行存贷款被部分替代 17 2.2.3. 宏观经济增长减速 19 2.2.4. 结论：预计20XX年银行业贷款增速13.2％ 19 2.3. 净利差：稳中略降 20 2.3.1 存贷款净利差趋于平稳 20 2.3.2 债券投资收益率走势分析 22 2.3.3 资产配置结构与净利差 23 2.4. 银行业整体资产质量：不断提升 24 2.4.1. 银行改制上市:不良贷款存量趋于减少 24 2.4.2. 企业亏损加速增长：银行潜在不良贷款增加 24 2.4.3. 银行内控机制不断完善、呆坏帐核销审批有望松绑 24 2.4.4. 上市银行：不良贷款余额上升，比例仍趋下降 25 2.4.5. 上市银行：拨备覆盖率逐步提高 26 2.5. 银行经营效率：不断改进 26 3. 银行业评级及公司推荐 27 3.1. 银行业评级：开放与变革提升竞争力 27 3.1.1. 未来3－5年，上市银行净利润增速有望稳定在18％左右 27 3.1.2. 外资参股：提升银行综合素质 28 3.1.3. 开放促税改：为银行业金融机构净利润增长提供强大动力 28 3.1.4. 开放催汇改深化：为金融业创新发展带来机遇 28 3.1.5. 即便是全面开放之后，内资银行的技术性垄断依然存在 28 3.1.6. 金融变革加快银行中间业务增长，推动业务转型，降低系统风险 29 3.1.7. 大行上市：投资A股上市银行的选时器 29 3.1.8. 估值国际化：增持银行股 29 3.1.9. 投资银行业的风险 29 3.2. 上市银行主要指标走势预测 31 3.2.1. 上市银行贷款和净利润增速稳中略降 31 3.2.2. 净利差略有下降，净资产收益率稳步提升 32 3.2.3. 不良贷款规模增加，不良率仍趋下降 33 3.3. 公司推荐 34 3.3.1. 招商银行： 34 3.3.2. 浦发银行 36 3.3.3. 民生银行 37 图目录 TOC \h \z \t G题注,1 图1：银行业金融机构资产分布变化 5 图2：银行业金融机构资产增速 5 图3：银行业机构存款分布情况 6 图4：银行业金融机构贷款分布情况 6 图5：我国非金融机构直接融资与间接融资比例变化 18 图6：我国金融机构人民币贷款增速与GDP增速相关分析 20 图7：我国