偿债能力与资本结构管理知识分析.pptx

第二章 偿债能力和资本结构分析;第一节 短期偿债能力;对资产的“质量”的理解： 经过正常交易程序变现 取决于资产变现的时间及预计出售价与实际出售价的差额 能否在1年或超过1年的一个营业周期内变现 （3）流动负债的“质量”是指偿债的强制性和紧迫性 ;偿债能力分析的意义 1、征对企业管理者——企业承受财务风险的能力的大小 2、征对投资者——企业盈利能力的高低和投资机会的多少 3、征对债权人——能否按期收回本息 4、征对供应商和消费者——企业履行合同能力的强弱;二、营运资本 营运资本是指企业流动资产总 额减去流动负债总额后的余额，也 称净营运资本。其计算公式如下： 营运资本＝流动资产-流动负债 征对这个等式应当注意以下几 点： ; 营运资本是用来计量短期偿债能力的绝对指标。当营运资本大于零时，说明说明偿债有保证，与营运资本对应的流动资产是以一定数额的长期负债或所有者权益作为资金来源；反之则表明偿债风险很大，企业部分长期资产是以流动负债作为资金来源。 ;营运资本的合理性 过多的营运资本 获利能力差 营运资本不足 影响偿债能力 所以企业应当保持适当的营运资本规模（没有一个统一的标准） 注意：由于营运资本是一个绝对数，因此不便于不同企业之间的比较。在这一点上，流动比率刚好能够弥补此缺陷。 ;教材P47;三、偿债能力分析指标介绍 （一）流动比率 流动比率＝流动资产÷流动负债 标准值为2，同时结合该行业平均值及该企业指标值的变动情况加以比较。 站在债权人的角度，该指标越高越好；而站在企业的角度，该指标要适度。;流动比率的局限性 只有债务的出现与资产的周转完全均匀发生时，流动比率才能正确反映偿债能力。下列情况除外： 季节性经营的企业，销售不均匀 大量使用分期付款方式结算 大量现销 年末销售大幅度上升或下降;（二）速动比率 是对流动比率的改进，比它更加准确、可信 速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债 标准比率为1，但是应当结合企业的实际情况进行评价;;剔除存货的原因： 流动性最弱 可能存在已经损失但没有处理不能变现的存活 可能已经部分抵押 成本与市价之间存在一定差异;速动比率的局限性 是一个静态指标 应收账款的质量可能会影响速动比率的可信性 预付款项应当扣除;（三）保守的速动比率 保守速动比率＝（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）÷流动负债;（四）现金比率;第二节 资本结构分析;获利能力 长期债务——长期资产——运营产生收益——偿还本金及利息 长期偿债能力分析的意义 经营者——优化资本结构和降低财务风险 投资者——安全性和盈利性 债权人——安全性;其他，如政府可以了解企业经营的安全性以便作出适当的财政金融政策；关联方通过了解企业的经营状况可以判定是否继续合作等。 ;二、比率分析 （一）资产负债率 资产负债率＝负债总额÷资产总额 保持适度的负债经营——最佳资本结构（综合筹资成本最低） 一般而言，资产负债率的适宜水平为40％－60％，根据经营风险的不同而进行不同选择。 ;资产负债率的分析 债权人角度——越低越好 股东角度——越高越好（税额庇护利益；当资本利润率高于债务成本率时，股东可得到更高利益；不会分散股东控股权） 经营者角度——结合风险因素考虑，适度把握资产负债率; 资产负债率分析中应注意的几个问题： 其一，资产负债率的计算采取的是保守观点，即总额之比． 其二，应当结合国家总体经济计划、行业特点、竞争地位等多种因素进行分析 其三，揭示的是债权人利益的保障程度;（二）产权比率（P58） 产权比率＝负债总额÷所有者权益总额 ＝资产负债率÷（1－资产负债率） ;产权比率的分析 说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力 其他分析方法与资产负债率类似 注意所有者权益中一些特殊项目的处理;第三节 长期偿债能力分析;二、比率分析 （一）利息保障倍数 利息偿付倍数＝息税前利润÷利息费用 息税前利润＝税后利润+所得税+利息费用 利息费用为全部应付利息，包括费用化的利息和资本化的利息;利息偿付倍数的分析 从偿付利息资金的来源角度考察债务利息的偿还能力，该指标越高，表明企业偿还债务越有保障； 一般认为利息保障倍数的界限为3.有不同的标准界限 一般应连续几年的该项指标比较 资本化利息不作为当期费用处理，报表数据无法取得。;（二）固定支出偿付倍数 固定支出偿付倍数＝（税前利润+固定支出）÷固定支出 固定支出包括：计入财务费用的利息支出；资本化利息；经