人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章.ppt

人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 投资者制定投资目标应考虑回报和风险 投资者厌恶风险，承担风险需要补偿 不同的投资者对风险厌恶程度不一样，怎样刻画不同投资者对收益-风险之间的权衡关系 回报和风险的度量 市场给出收益-风险之间的公平关系 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 1. 证券投资的收益和风险 没有风险就没有股市 2001年下半年以来的中国股市 1987年10月19日，被称为“黑色星期一” DJIA 下跌了22.6%(508点） 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 证券投资的风险 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 证券投资的收益和风险 例子：下一年你有5000块钱用于投资，投资一年，有六种投资机会供选择： （1）30天到期、现在年收益率为6%的货币市场基金 （2）一年定期存款，利率为7.5% （3）10年期长期国债，每年收益为9% （5）一人向你借钱，期限一年，利率15% 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 证券投资的收益和风险 问题 你投资在哪种证券 有哪些风险 如何度量风险 如果该股票下一年的预期价格为10元，你是否会投资该股票 投资者如何决策 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 证券投资风险 风险的来源 经营风险(Business risk) 财务风险(Financial risk) 流动风险(Liquidity risk) 违约风险(Default risk) 利率风险 通货膨胀风险 国家经济状况 系统风险与非系统风险 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 收益和风险的例子 一支股票，现价100元/股，预期在接下来的一年中的红利为4元，一年后的价格预期为下表所示，无风险利率为6% state of the economy probability ending price HPR boom 0.25 140元 44% normal growth 0.50 110元 14% recession 0.25 80元 -16% 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 2. 证券投资收益的度量 持有期收益率HPR(holding period return) HPR HPR provides a useful device for simplifying the complex reality of investment analysis. Although no panacea, it allows an analyst to focus on the most relevant horizon in a given situation and offers a good measure of performance over such a period. 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 例子：一种股票现价为46元，假设一年后价格为50元，两年后价格为56元；在第一年中红利为1.5元，第二年中红利为2元，假设每次分红都在年末进行，求这种股票在这两年中的持有期收益率HPR，以及以复利计算时的每年持有期收益率HPR。 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 3. 风险的度量 概率估计 估计概率：估计可能影响投资的每种主要事件的可能性。 概率估计的一致性 概率是一个带有主观色彩的概念。 概率分布 事件树 当事件随着时间的推移而一个接着一个发生，或者一个事件的发生依赖于另外一个事件的发生时，利用事件树来描述各种不同的结果。 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 事件树 现在 一年后 两年后 概率 人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第2章 方差 标准差 VaR (