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161025投资人参与股权众筹的风险及防范 161025投资人参与股权众筹的风险及防范 投资人参与股权众筹的风险及防范 摘录总裁汇文章 一、股权众筹有风险 众筹，顾名思义，众人为某项事业筹集资金。众筹是互联网下的产物，通过互联网传播信息、募集小笔资金，可以大大地降低交易成本；众筹也使投资人和资金需求方直接联系起来，省却了作为中间人的金融机构、投资机构。 众筹一般有四种形式：(1)捐赠众筹，这种方式下投资人对资金回报没有任何要求。如一些免费软件、开源软件会有“捐赠(donate)”链接，这应该是互联网中较早的捐赠众筹。(2)产品众筹，投资人投资是为了获得项目产生的产品(实物或服务) ，而不是资金回报。现在很常见的产品众筹包括：硬件众筹开发的智能产品、电影众筹的电影票、咖啡馆众筹的会员消费卡。(3)借款众筹，投资人可以获得固定的利息收入，到期后还可以收回本金。部分P2P 贷款模式就是典型的借款众筹。(4)股权众筹(Equity Crowdfunding) 。投资人投资后获得一定的股权，并希望以股权为载体获得相应的投资回报。股权众筹比其他形式的众筹更复杂。 股权众筹，是众人筹集资金投资到一家公司，获得一定的股权，以股东的身份获得投资回报。公司上市IPO ，实际上也是一种“股权众筹”，只是门槛更高、投资人更多、市场更公开、涉及资金量更大，因此也受到更严格的监管。现在所说的股权众筹，主要是指投资到非上市公司，实践中往往侧重于初创企业、创新企业。 如果股权众筹投资的是一家初创企业、创新企业，特别是风险投资常关注的那种高风险、高回报的企业，投资人可能就必须认识到：这类企业失败的几率相当高，投资人很可能无法收回投资。投资人必须非常谨慎地判断，投资是否已超出了自己能够承受损失的范围。 二、股权众筹各阶段风险 一个完整的股权众筹项目，在各个阶段都可能存在对众筹投资人不利的情况。 1、考察众筹企业 投资前对企业进行尽职调查，是确保投资回报的一个重要因素。在投资一家企业之前，风险投资人或专业的天使投资人一般都会对企业进行尽职调查。这种尽职调查可能需要相对较长的一段时间，也需要花费一定的成本。但是众筹投资往往没有真正意义上的尽职调查。 众筹投资人本人，大部分也都不是专业的投资人，不具备正确评估一家公司的专业能力。如果聘请第三方进行尽职调查的话，由于众筹投资人的投资金额一般比较小，也不太可能承担得起这样的成本。 此外，众筹投资人在考察投资对象时，可能会受到社会潮流和羊群效应的影响，盲目跟从其他人的投资决策。而且，在实践中，无论是投资人还是众筹企业，都会存在盲目高估投资回报和企业前景的心理倾向。 众筹企业准备进行股权众筹融资时，对其市场价值的评估通常是企业自己确定的。众筹企业一般倾向于抬高自己的估值。但很多时候，众筹企业拥有的只是一个商业计划书，甚至仅仅一个创业点子，而这些本身是不值钱的。 众筹投资人投资金额不大、缺乏议价能力，且投资人人数众多、难以协调一致行动，因此众筹投资人通常不太善于与众筹企业协商估值问题。如果对企业没有正确的估值，那么即使企业发展成功了，投资人也很可能得不到预想的投资回报。 由于初创企业具有极高的投资风险，因此在专业天使人或风险投资人签署的投资协议中，会设定保护投资人利益的条款，比如，对赌条款、反稀释条款、优先权条款、跟随权、回购权等。股权众筹投资时，投资人签署的投资协议，要么是众筹平台统一提供的模板，要么是众筹企业提供的格式合同，前述投资人保护性条款很可能不会出现在股权众筹的投资协议中。 4、投资后监督和管理 天使投资人和风险投资人对创业企业的作用，不仅是投入资金，还会提供资源，包括积极帮助企业改善管理、开拓市场、提升企业价值，从而使其投资增值。众筹投资人可能也会对企业提供这样的支持，但是通常其支持的力度会远远小于专业的投资人。原因在于：一方面，由于各个众筹投资人的投资金额不大，其很可能没有积极性参与为众筹企业提供资源。即使企业因某个投资人的帮助提升了 价值，平摊到这个投资人身上投资回报也并不多；另一方面，如果太多投资人积极参与，那么对于小型企业来说，去协调和管理一大堆热情高涨的投资人，也是一件非常麻烦的事情，还很可能耗尽了企业绝大部分的精力和成本。 此外，投资后管理中也存在非常严重的信息不对称，这也限制了投资人参与监督管理的可能性。公司法虽然赋予了股东知情权，但是这些知情权都局限在非常宽泛的事项上，如财务报告和账簿，股东会、董事会决议等，众筹股东几乎不太可能有机会了解和参与企业的日常经营。实际上，即使众筹股东掌握到足够的信息，他也可能没有专业能力去辨识其中的经营风