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财务管理学主讲：林凌第五章 投资管理（下）证券投资学习提要和目标：本章（下）主要阐述了企业对外投资的基本原理和相关内容。通过本章教学，使学生了解债券投资和股票投资的目的及其优缺点、掌握债券和股票的估价模型及其收益评价。第五章 投资管理（证券投资）证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获得收益的一种投资行为。（一）证券投资的目的 1、暂时存放闲置资金； 2、与筹集长期资金相配合； 3、满足未来的财务需求； 4、满足季节性经营对现金的需求； 5、获得对相关企业的控制权。第五章 投资管理（证券投资）（二）证券投资的对象与种类 1、债券投资 2、股票投资 3、基金投资 4、期货投资 5、期权投资 6、证券组合投资（三）证券投资的基本程序 1、选择投资对象； 2、开户与委托； 3、交割与清算； 4、过户。 第五章 投资管理（下）第五节 债券投资第六节 股票投资 第五节 债券投资一、债券投资的目的二、债券投资的优缺点三、债券投资的收益评价一、债券投资的目的企业债券投资按持有时间的长短可分为短期债券投资和长期债券投资两类。短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，使现金余额达到合理的水平，从而获得收益。长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。二、债券投资的优缺点优点本金安全性高收入稳定性强市场流动性好缺点购买力风险较大没有经营管理权三、债券投资的收益评价 债券的估价模型：债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一，只有债券的内在价值大于购买价格时，才值得投资购买。债券的一般估价模型：按复利方式计算、固定利率、按年计算并支付利息、到期归还本金的债券价格的估价模型。 三、债券投资的收益评价 【例5-1】某公司拟2021年2月1日购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？ 解：根据债券估价模型的公式，可得： P = 80×（P/A，10%，5） + 1 000×（P/F，10%，5） = 80×3.791 + 1 000×0.621 = 924.28元 920元 三、债券投资的收益评价 【例5-2】某债券面值为1 000元，票面利率为10%，期限为5年，某企业要对此债券进行投资，当前的市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资？ 解：本债券为5年期，分期支付利息。债券票面金额为1 000元， 每年支付利息为：1 000×10% = 100（元） P = 1 000×10%×（P/A，12%，5）+1 000×（P/F，12%，5） = 100×3.605 + 1 000×0.567 = 927.5（元 ）三、债券投资的收益评价 债券的估价模型一次还本付息且不计复利的债券估价模型： 到期后一次性支付的n期债券单利及本金，将这些价值进行贴现，就是债券的现在价值。 P =（F + F×i×n）×（P/F，K，n）三、债券投资的收益评价【例5-3】 某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1 000元，期限为5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该债券的价格为多少时，企业才能购买？ 解：由上述公式可知： P =（1 000 + 1 000×10%×5）×（P/F，8%，5） =（1 000 + 500）×0.681 = 1 020元 即债券价格必须低于 1 020元时，企业才能购买。 三、债券投资的收益评价 债券的估价模型贴现发行时的债券估价模型：有些债券以贴现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。 P = F×（P/F，K，n） 【例5-4】 某债券面值为1 000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，问其价格为多少时，企业才能购买？ 解：由上述公式可知： P = 1 000×（P/F，8%，5）= 1 000×0.681 = 681元 即债券价格必须低于 681元时，企业才能购买。 三、债券投资的收益评价 企业进行证券投资的主要目的是为了获得投资收益。证券收益包括经常收益和当前收益。其中前者指债券按期支付的债息收入，或股票按期支付的股息或红利收入；后者指证券交易现价与原价的价差所带来的证券本金的升值或减值（即资本损益或资本利得）。三、债券投资的收益评价 债券的收益率债券的投资收益包含两方面内容：一是债券的年利息收入；二是资本损益，即债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额。衡量债券收益水平的尺度为债券