金融衍生品市场.pptxVIP

9.金融衍生品市场金融学原理学习目标与要求掌握远期利率协定了解利用期货交易进行套期保值的基本原则掌握期权及其种类了解互换及其种类什么是衍生金融工具 金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。 原生的金融工具一般指股票、债券、存单等，主要作用：促进储蓄向投资的转化。 衍生金融工具包括远期交易、期货、期权、互换等，主要功能：管理与原生金融工具相关的风险。9.1 远期交易(Forward)远期合约：交易双方约定在未来某个时期按照预先签订的协议交易某一特定资产的合约，该合约规定双方交易的资产、交易日期、交易价格等，其具体条款可由交易双方协商确定。9.1.1 远期利率协定9.1.2 远期外汇交易9.1.1 远期利率协定1.远期利率协定（Forward Rate Agreement, FRA）交易双方固定未来利率的合约，不管未来市场利率是多少，按照远期利率协定，都要支付/收到约定承诺的利率。支付约定利率的一方称为FRA的买方。如果参考利率上升到了合约协定的利率之上，合约的卖方就要向买方支付一笔现金。远期利率协定可以锁定利率（成本或收益）。12个月3个月系列6个月系列?远期开始远期结束?远期开始远期结束1×41个月4个月1×71个月7个月2×52个月5个月2×82个月8个月3×63个月6个月3×93个月9个月6×96个月9个月6×126个月2.远期利率协定要素远期期限：远期期限通常是以m×n来表示的，即m个月后开始、n个月后结束。 2.远期利率协定要素合约利率：双方在合约中约定的利率。 参考利率：双方在合约交割时所参考的利率。参考利率通常是某种货币市场利率，如LIBOR或者美国联邦基金利率等。 一般而言，如果参考利率高于合约利率，远期利率协定的卖方就要向买方按照名义本金额和参考利率与合约利率之差，支付一定的利息差。 2.远期利率协定要素名义本金额：远期利率协定中用于计算利息支付的名义贷款金额（在FRA中并不会发生合约金额的资金转移）。 确定日：确定参考利率实际水平的日期。在结算日之前的2个交易日。结算日：名义借贷开始的日期。买卖双方比较参考利率与合约利率后结算（贴现）。到期日：名义借贷终止的日期。 年基准：一年是以365天计还是以360天计算。 远期利率协定的例子假定在3月30日，某公司财务经理预计，当年6月1日起将有总额1亿元、三个月的远期资金需求。同时，他还认为，未来利率可能会上升，因此，他想对冲利率上升的风险。于是，他在4月1日从A银行买进了一份2×5的远期利率协定，约定A银行以4.75%的利率贷给该公司1亿元。合约的参考利率为上海银行间同业拆借利率（Shibor），到8月31日为止。该合约以360天为一年。 该远期利率协定的各要素：结算日：2022年6月1日到期日：2022年8月31日名义本金额：1亿元年基准：360天合约利率：4.75%参考利率：上海银行间同业拆借利率 如果在6月1日，上海银行间同业拆借利率上升到了5.25%。虽然该公司从A银行买入了2×5的远期利率协定，但它还是必须在资金市场上以5.25%的利率筹集资金，以满足生产流通的需求——别忘了：FRA并不引起资金转移。由于参考利率上升到了合约利率之上，因此，A银行就必须向该公司支付其间的利差，以补偿该公司在6月1日借入1亿元的额外利息损失。 A银行应该向该公司支付多少呢？应当注意，在远期利率协定中，A银行是在合约开始而不是结束时结算付款的，而该公司的借款利息是利随本清的。因此，实际的付款额应当按照当前的参考利率折现为现值。从6月1日至8月31日92天。设A银行在6月1日支付的金额为X，它按照5.25%的市场利率计算，92天后的未来值为:X ·（1 + 5.25% × 92/360） = （5.25% - 4.75%）× 92/360 × 100 000 000X = 125 453.4元3.远期利率协定结算支付额 远期利率协定中的结算利率通常是根据名义贷款/借款期开始的前两个营业日的特定参考利率决定的。由于是在贷款开始而不是结束时才付款，所以，结算支付的金额就必须按照当前市场利率贴现为现值。 设L为结算利率、R为合约利率、B为年基准、D为合约天数、P为合约名义本金额。如果结算利率高于合约利率，则FRA的卖方就要向买方支付相应的利息差，支付的金额为 A = （L – R）×D×P /（B + L ×D）课堂练习：教材225页的问题。9.1.2 远期外汇交易按当前约定的汇率并在约定的未来某一个日期进行交割的外汇交易协定。 远期外汇交易以当前确定的汇率（远期汇率）锁定了未来不确定的汇率（即期汇率），从而规避了汇率风险。远期汇率的决定：抛补套利平价（教材226页的例子） 抛补套利假定资本在国际间可自由流动，投资者的套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的