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国际金融形势与人民币汇率 * * 当前国际金融形势与人民币汇率 当前国际金融形势 经济环境 经济全球化 经济区域化——欧洲联盟、亚洲货币合作 买方市场状态 贸易自由化 金融形势 金融自由化 金融全球化 一、经济全球化 各国在经济领域的合作日益密切 国际分工深化 以和平、发展为主题的国际环境 各国发展经济的要求 ★★★跨国公司 二、经济区域化 区域化是全球化的必经过程 区域合作的经典代表——欧盟 ★★亚洲的区域合作 三、买方市场状态日益成熟 买方市场的成因——生产力水平的提高 买方市场的表现——市场竞争日趋激烈 竞争的手段 价格 信贷 政府补贴 汇率 四、贸易自由化 买方市场促成了贸易自由化，而贸易自由化又加剧了竞争的白热化 以发达国家为代表的世界各国逐渐降低或取消贸易保护政策 20世纪诞生了最重要的国际经济组织——WTO，贸易自由就是该组织的最主要宗旨 五、金融自由化 金融管制逐渐放松 金融创新不断出现 六、金融全球化 各国在金融领域合作日益密切 金融领域的国际规范被普遍接受 金融领域的国际监管不断加强 国际金融机构的作用逐渐显现 IMF、WTO、WB并称为当今世界经济三大支柱 人民币汇率 人民币的沿革 人民币汇率改革 1949年1月19日，首次挂牌，当时1美元兑80元人民币 人民币汇率的改革 1981年1月1日，实行贸易外汇内部结算价 1985年1月1日，取消贸易外汇内部结算价 1985年10月31日起，汇率逐步下调 1985年10月31日，由280调至320 1986年7月5日，调至370 1989年12月16日，调至470 1990年11月17日，调至520 1994年1月1日，汇率并轨 中国能否成为第二个日本 2001年8月7日，英国《金融时报》发表了一篇名为“中国的廉价货币”文章； 2001年9月6日，《日本经济新闻》又发表了“期盼人民币升值——日渐强烈的中国威胁论”文章，将日本经济衰退归咎于人民币币值过低。 以此为铺垫，一场发端于2002年10月、以摩根斯坦利全球首席经济师史蒂芬·罗奇的《中国因素》报告为引子、以“中国是否输出了通货紧缩”为主题的辩论开始了 一些东南亚国家也公开加入了要求人民币升值的阵营 2002年9月，IMF呼吁中国考虑采用更具弹性的汇率机制 2002年12月4日，日本副财相黑田东彦在《金融时报》上发表文章，称中国的通缩经出口扩散至台湾、香港甚至全世界。两天后，日本财长盐川正十郎公开讲说“若考虑到中国经济的基本面，人民币显得过于疲软”。 2003年2月21日七国集团的财政部长会议上，日本要求七国联手向中国政府施压促使人民币升值。“不仅日本的通缩是因为进口了太多的中国廉价商品，全球经济不景气也源于此”。 2003年3月6日，日本国会参议员山本一太郎发表言论，再次强调人民币应升值。 2003年8月，盐川正十郎对媒体表示，他对人民币疲软感到担心，“人民币汇率极低，可能会引起问题”。 背 景 在过去的四年里（2001-2004），美元对欧元的汇率已经下跌了30%，而中国因为延续着1994年以来的盯住美元的汇率制度，人民币相对欧元、日元等主要货币贬值，客观上导致了中国出口更有价格优势。 中国经济持续8%的高增长，而美国只有3%，日本更是连续13年处于通缩。 对1994年后人民币汇率制度的再认识 1994年的外汇管理体制改革，虽然从名义上人民币实行是是一种以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，但实际上不然。 单一汇率 OR 复汇率 从人民币汇率是单一汇率这个特征来看，尽管进行了汇率并轨，实现了名义上的单一汇率，但由于我国对经常项目下外汇交易仍有一定限制，如对出国留学、旅游购汇规定最高限额等，对资本项目下的部分外汇交易仍实行严格管制，如对借入外债以及境外证券投资的严格限制等，使得一部分外汇交易从银行间市场转向外汇黑市，从而形成外汇黑市汇率，造成了事实上的复汇率。 市场汇率 OR 管制汇率 从人民币汇率是市场汇率这个特征来看，尽管目前人民币基准汇率是依据银行间外汇市场交易情况来制订的，但由于外汇管制的存在，主要是对部分企业经常项目外汇收入的强制结汇要求，对资本项目的严格管制，对外汇指定银行结算周转外汇的比例管理等，使得银行间外汇市场上的汇率的变动并没有反映真实的外汇供给和需求，因而形成的汇率实际上是一种管制汇率，而非真正意义上的完全彻底的市场汇率。 浮动 OR 固定 从人民币汇率是有管理的浮动汇率这个特征来看，尽管目前允许各外汇指定银行在人民银行制订的基准汇率的一定幅度内对外买卖外汇，但规定的浮动幅度非常有限。如外汇指定银行之间的外汇买卖可以在公布的基准汇率上下0.3%的幅度内浮动（从1996年7月1日起，银行间外汇市场美元交易价仍在中国人民银行公布的交易中间价上下0.3%的幅度内浮