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联通混改一波三折 近两年笔者多次关注混改和重组的文章。而最近 联通的混改，历时近一年后，终于于 8 月 16 日抛出混改方 案，引起业内的关注，笔者也想谈谈自己的看法。 下载论文网 此次混改体现了几大特色：一是参与企业众多，根据中 国联通公告显示，共有中国人寿、腾讯、百度、京东、阿里 巴巴等 14 家企业参与了此次混改的投资，数量众多，且互 联网巨头悉数参加。二是释放国有股权比例较高，国有资本 降低至 53% ，联通集团更是只留有 %的股份。三是实现结构 互补，释放国企活力，结束了 “带着镣铐跳舞 ”，历时 300 多 天也是值得的。四是体现了国资委从管资产到管资本转变的 决心。 怎么改？ 中国联通的混改，被称为央企混改第一枪。 8 月 16 日，中国联通公布混改方案。公开资料显示， 8 月 17 日，Wind 混改指数大涨 % ，列入首批混改试点名单的 央企旗下上市公司更是掀起涨停潮，其中， *ST 佳电、中国 核建、中船科技、洛阳玻璃纷纷涨停，东方航空、中国船舶 和文山电力分别大涨 % 、%和 % ，市场对于央企混改的预期 再次升温，业内人士指出，下半年央企混改将显著提速。 如此引人关注的联通混改要巴巴亿元、占比 %，京东 50 亿元、占比 % ；苏宁、光启互联、淮海方舟信息基金分别是 40 亿元、占比 % ，兴全基金 7 亿元占 % 。 据了解，混改前，中国联通总股本为约亿股。上述交易 全部完成后， 按照发行上限计算， 联通集团合计持有公司约 % 股份，新引入战略投资者持股比例约 %，员工股权激励 % ， 公众股东 % ，形成混合所有制多元化股权结构。 其次是 6 ：4 ：5 。在公司治理结构及机制设计上，中国 联通提出了 “以董事会治理为核心、 市场化运营为原则， 拟通 过本次混改形成多元化董事会和经理层，以及权责对等、协 调运转、 有效制衡的混合所有制公司治理机制 ”。董事会成员 方面，混改后，按照董事会 6 ：4 ：5 的分配比例：即国企董 事 6 名、民营 4 名、独立董事 5 名，具体人员名单截至笔者 截稿日仍没有公布。 中国联通集团董事长兼首席执行官王晓初在 8 月 16 日 下午的中期业绩发布会上透露，引资后可完善公司治理结 构，以往联通等公司大多是 “一股独大 ”，现加入民营企业等 战略投资者，集团将更加按市场规则运作。可见此次改革的 决心。 作为第一批混改的央企，中国联通被业界称为风向标， 首先，是其本身以市场化为导向的混改，大小股东和资本， 对于如何建立起现代企业制度和规范化的公司治理结构引 发业界的关注；其次，对国资委而言，这也是真正意义的从 管资产到管资本的尝试， 厘清政府与市场、 企业之间的关系， 实现政企、政资分开、所有权与经营权分离。 那么，除了风向标的意义，其员工持股和 BATJ 的介入 也成为此次混改的亮点。对于员工持股，近几年的混改企业 多数均有涉猎，重点