案例三：LOR投资组合保险.pptVIP

下载本文档

8
0
约7.22千字
约 53页
2021-11-15 发布于河南
举报
版权申诉

案例三：LOR投资组合保险.ppt

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

金融工程案例分析 * 用股票复制 +1% -1% Value of SP 500 $100.00 Value at Put $3.16 Delta -0.1494 Replicating Portfolio Short 0.1494 shares $14.94 Long Treasuries -$18.09 Net investment -$3.16 Value of SP 500 $101.00 Value at Put $3.01 Replicating Portfolio ? 　-Short stock position -$15.08 　-Long Treasury Position ? $3.01 New Replication Portfolio ? Short 0.1428shares -$14.42 Long Treasuries Buy 0.0066 shares $3.01 $18.09 $17.43 Value of SP 500 $99.00 Value at Put $3.31 Replicating Portfolio 　-Short stock position -$14.79 　-Long Treasury Position ? $3.30 New Replication Portfolio Short 0.1562shares -$15.46 Long Treasuries Sell 0.0068 shares $3.31 $18.09 $18.77 金融工程案例分析 * 用期货复制 Value of SP 500 $101.00 Value at Put $3.01 Replicating Portfolio ? 　-Short stock position -$0.15 　-Long Treasury Position ? $3.01 New Replication Portfolio Short 0.1428futures -$0.52 Long Treasuries Buy 0.0066 futures $3.01 $3.16 $3.17 Value of SP 500 $99.00 Value at Put $3.31 Replicating Portfolio ? 　-Short stock position $0.15 　-Long Treasury Position ? $3.31 New Replication Portfolio Short 0.1562 futures $0.15 Long Treasuries Sell 0.0068 futures $3.31 $3.16 $3. ? Value of SP 500 $100.00 Value at Put $3.16 Delta -0.1494 Replicating Portfolio Short 0.1494 future $0 Long Treasuries -$3.16 Net investment -$3.16 +1% -1% 金融工程案例分析 * Part 3: 投资组合保险的缺陷 Delta避险策略的缺陷采用指数期货的问题波动率增加带来的成本流动性问题对市场的影响金融工程案例分析 * Delta避险策略的缺陷假定S价格下跌25%，即S=75时根据期权定价公式计算出的卖权价值9.79743 此时(a)项价值变为-.14935*75=-11.20125 (b)项价值不变，仍为18.0917 复制组合的价值变为18.0917-11.20125=6.89045，与看跌期权价值发生了较大的偏差金融工程案例分析 * Delta避险策略的缺陷假定S价格下跌25%，即S=75时价格的巨大变化使得Delta发生了巨大的变化，来不及调整复制组合使得复制效果变得很差要复制的期权Delta变为-.417316。对复制组合进行调整在(a)的基础上再卖空价值为0.417316*75-11.20125= 20.09745的股票S，将卖空所得投入无风险证券还需要补入资金9.79743-6.89045=2.90698 金融工程案例分析 * Delta避险策略的缺陷用切线复制曲线标的物和无风险证券的静态组合只能复制直线的收益状况，连续不断的动态调整才可以复制出曲线的收益状况标的物价格变化较小时，切线和曲线吻合的较好，复制效果较好标的物价格发生跳跃性变化时，由于交易成本太高不能很频繁的调整复制头寸，两次调整间标的物价格变化较大，复制效果很差金融工程案例分析 * 金融工程案例分析 * Delta避险策略的缺陷 Delta变化与交