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2021 年娱乐传媒行业中期策略报告 目 录 1、娱乐传媒行业在 2021 上半年的恢复情况 2 1.1、院线端：一季度利润扭亏看暑假档与国庆档 2 1.2、视频端：内容消费核心阵地时长、用户助推泛视频市场规模 1.8 万亿 元 3 1.2.1、中国芒果超媒对比美国 Neflix，中国流媒体商业化变现占优 4 1.3、剧集影视：劫后余生到如何重生 6 1.4、阅读端（数字阅读、教育大众出版） 6 1.5、广告营销：规模优势在渐显 7 1.6、游戏端：从流量到产品新势力在蓄势待发 7 1.6.1、新发行渠道在蓄势待发核心竞争力归于产品 8 1.6.2、云游戏的阶段性催化 2023 年全球云游戏预计将达 50 亿美元 .9 1.6.3、全球游戏市场规模预计 2021 年增速下滑但细分市场仍有增 9 2、移动互联网红利消退后，存量与新经济正面交战 Metaverse 驶入何方? 10 2.1、Metaverse 会是传媒下一次热潮？ 10 2.2、元宇宙音频 soul 与综合音频喜马拉雅资本化开启音频市场渐壮大 ..12 Soul 的货币化自 2019 年开始仍处于早期 13 社交市场规模：2024 年中国移动社交市场规模有望达到 2322 亿元.13 2.3、内容电商（兴趣电商的字节跳动、快手小店、b 站、小红书小芒均可 期） 14 2.3.1、字节跳动：抖音（兴趣电商）电商消费新生态 15 3、2021 看国潮下半年仍可期 17 3.1、国潮 IP 内容带动国潮手办崛起传统与创新互相借势，传递中国传统文 化魅力 17 3.2、字节跳动的红利仍在：广告营销、内容电商等 18 3.3、看国潮：内容与媒介的齿轮效应 19 3.3.1、国潮内容端：看好头部优质电视剧供给方（得益于视频平台确 定三年内容预算） 19 3.3.2、国潮内容端：看好国漫（动画片+电影）内容、媒介渠道、用户 三维度看 20 3.3.3、国潮内容端：看好细分赛道优质游戏供给者 20 3.3.4、国潮媒介端：院线的拐点何时至？看 2021 内容供给与银幕出清 速度 21 3.3.5、国潮媒介端：线上老牌与新贵共荣 21 1、娱乐传媒行业在 2021 上半年的恢复情况 2021 年一季度业绩落地，A 股 138 家样本中实现归母利润总和 112.56 亿元 （同比增加 75.7%，较 2019Q1 下滑 3.1%），后疫情下总体实现较大回暖，但暂 未恢复到疫情前的利润总和。业绩亏损企业数自 2020Q1 的 53 家下降至 2021Q1 33 家（亏损企业减少 38%）。伴随企业陆续恢复生产，外部压力测试加速行业洗牌，加码主业企业有望逐步受益行业被动出清。由于一季度数据对比 2019 年同期仍为实现增幅，二季度及 2021 年后半场仍值得期待。 1.1、院线端：一季度利润扭亏看暑假档与国庆档 2021 年一季度院线总归母利润达到 8.8 亿元，头部万达、横店归母利润合计 贡献 79%。2021 年一季度 7 家院线及发行公司归母利润总和为 8.85 亿元（较 2019Q1 的总归母利润 10.36 亿元下滑 14.6%，但同比 2020Q1 的总归母利润 -14.6 亿元，已实现扭亏，其中万达、横店在 2021Q1 的归母利润分别为 5.24 亿 元、1.7 亿元，较 2019Q1 归母利润实现增长，但中国电影、上海电影、金逸影 视虽 2021Q1 归母利润实现盈利，但较 2019Q1 归母利润为下滑，后疫情下，院 线回暖态势显著，五一档后，迎接端午档（小档期），暑假档（大档期）、国庆 档，伴随优质片单定档，院线也将呈现分化态势，头部及具有品牌效应院线有望 受益，如万达电影、横店影视、博纳影业等。 1.2、视频端：内容消费核心阵地时长、用户助推泛视频市场规模 1.8 万亿元 时长维度看，2025 年中国视频内容消费日均时长有望 2025 年达到 3.61 小时 （2020-2025 年复合增速达到 7.2%）。优质内容的供给下，有效的、直接的输出 方式即是视频化，视频媒介下用户可参与互动，进而满足用户的各种需求，视频 化趋势有望继续推动用户群需求端、应用场景供给端的发展。用户维度看，中国 泛视频市场的用户预计将从 2020 年的 9.3 亿人增加至 2025 年的 11.8 亿人，中国 泛视频市场的商业化主要来自广告、移动游戏、直播、会员、付费内容及其它渠道进行的商业化。自 2016 年亿以来中国泛视频市场的各种商业化模式快速发展，作为需求端，