CFO必读：财务高管如安在企业经营中作决策知识.pdfVIP

行为金融学以为，公司治理者一般是非理性的。研究发觉， CEO和 CFO的治 理风格能够反映在企业的资本结构、投资、薪酬和信息披露政策等方面，其人 一辈子经历、教育经历及职业经历会阻碍到企业的融资政策。 一、人一辈子经历与公司决策 特殊时期经历 整体上，过去的经济动荡对个体风险厌恶程度有着持续的阻碍作用， 会阻止 个体参与股票投资等有风险的金融投 资。关于经历过大萧条灾难及股市崩盘的 个体而言，投资行为加倍保守、资本支出及研发投入较少、财务杠杆较低、更多 进行分散化经 营，和更多削减本钱。 具体而言，大萧条时期诞生的 CFO对投资现金流灵敏度较高。 经历过大萧条 时期的 CFO加倍疑心公共市场为公司 提供靠得住融资的可能性，从而偏向于选 择自给自足， 表此刻资本结构选择上， 更偏好较低的杠杆率， 只是度依托外部融 资。在大萧条时 期长大的 CFO较少利用欠债，更多依托内部融资。在大萧条期 间开始职业生涯的 CFO更偏向于选