固定收益管理及股票证券管理知识分析.pptxVIP

第3章 固定收益证券计算;3.1 收益计算 3.2 其它计算 3.3 绩效衡量 3.4 二叉树定价模型 3.5习题;定义 3.1 净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。;内部收益率简介 ;优缺点;分析;指标意义;内部收益率的存在性讨论;收益计算;已知P，可以用试错法求内生收益率。试错法计算内生收益率步骤(二分法，具体办法可以重新设计) 1．给出一个收益率； 2．用步骤1给出的收益率计算每笔现金流的现值； 3．加总步骤2得出的现金流现值； 4．将步骤3得出的现金流总现值与金融工具的价格作比较。 当步骤3得出的现金流总现值比金融工具的价格大时，选择一个比步骤1大的收益率重复以上步骤。反之，选择一个更小的收益率进行重复。;例3.1 假定一种金融工具有如表3.1的年金支付，金融工具的价格为7704美元，试求它的内生收益率。;%macro a(r); data; p=2000/(1+r)+2000/(1+r)**2+2500/(1+r)**3+4000/(1+r)**4; r=100*r; put r= p=; %mend a; %a(0.1); %a(0.14); %a(0.12); run; ;注：上例也可以直接用SAS函数 yield=irr(1,-7704,2000,2000,2500,4000); 函数irr的用法：IRR(freq,c0,cl,...,cn)，freq表示每年产生现金流次数，c0-cn为现金流。 作业：从前面给出的例子，给出函数yield=irr的编程步骤;到期收益率;到期收益率计算公式;例题：如果票面金额为1000元的两年期债券，第一年支付60元利息，第二年支付50元利息，现在的市场价格为950元，求该债券的到期收益率为多少？ ;以半年为给付期的债券的收益定价;已知P，可以用试错法求到期收益率。 因此，试错法计算到期收益率步骤： 1．给出一个收益率； 2．用步骤1给出的收益率计算每笔现金流的现值； 3．加总步骤2得出的现金流现值； 4．将步骤3得出的现金流总现值与金融工具的价格作比较。 当步骤3得出的现金流总现值比金融工具的价格大时，选择一个比步骤1大的收益率重复以上步骤。反之，选择一个更小的收益率进行重复。;;例3.2 假定发行者每6个月支付1 000 000美元给证券持有者并连续支付30次，到期后的支付额为20 000 000美元。发行时，发行者筹得资金为19 696 024美元。计算得知，资金总成本率???5.10%(半年期)。;计算结果： Obs p1 p2 p r r1 n 1 03 4627548.97 00 10.0 5.00 30 2 19 4561926.60 79 10.1 5.05 30 44 4497265.37 81 10.2 5.10 30 将计算结果与该金融工具的价元比较，5.10%为其到期收益率(半年期)。 ;注：上例也可以直接用SAS函数 yield=yieldp20000002,30,0.5; 函数yieldp用法：YIELDP(A,c,n,K,k0,p)，其中A表示面值，c为小数形式表示的名义年票息率，n为年付息次数，K为从现在起至到期日生于付息次数，k0为现在到下一个付息日的时间，p为价格。计算结果一致。;票面利率概述（票息，Coupon rate）;票面利率固定的债券通常每年或每半年付息一次。Coupon亦指息票，即附于债券上，供持有人支取利息的凭证。 企业债券必须载明债券的票面利率。票面利率的高低在某种程度上不仅表明了企业债券发行人的经济实力和潜力，也是能否对购买的公众形成足够的吸引力的因素之一。 ;债券价格、到期收益率与票面利率之间的关系可作如下概括： 票面利率＜到期收益率→→→债券价格＜票面价值 票面利率=到期收益率→→→债券价格=票面价值 票面利率＞到期收益率→→→债券价格＞票面价值 ;当前收益率;有效利率;精确计算法 ：虑到货币的时间价值，计算有效利率要使用下面的公式： 　　 ;以前面的例子为例说明：L=1亿美元 　　M＝0.5%×1亿＝0.005亿美元 　　C1 = C2 = C3=