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良品铺子公司财务分析 良品铺子财务报表分 析 良品铺子财务报表分析良品铺子股份有限公司（以下简称 “良品铺子”） 2010 年成立于湖北省武汉市，主要服务于食品 零售行业。良品铺子主要从事休闲食品的研发、采购、销售和 运营业务。公司的市场定位是为消费者“高端零食”，打造 “高端零食”品牌。 据中国证监会官网显示，良品铺子分别于 2018 年 6 月和 月先后两次提交招股说明书，彰显其要进军资本市场的决心。但从招股说明书看，良品铺子净利润波动幅度过大，毛利率持续下降，且频频出现的食品质量问题。 虽然良品铺子以高端零食著称，但似乎只看得见高端的营销，质量和毛利率却并不高端。 净利率波动过大，净利润过低表一：良品铺子财务数据据 IPO 参考了解， 2015 年 -2017 年，良品铺子的营收分别为 31.49 亿元、 42.89 亿元、 54.24 亿元。可以看出该公司营收保持快速增长趋势。 2018 年上半年营收为 30.35 亿元，达 2017 年全年营收的 55.56%。营收增长的主要原因是线下直营模式、加盟模 式收入增加以及线上营业务销售规模扩大导致销售收入增加。 第 1 页 共 6 页 表二：良品铺子归母净利润（良品铺子公开数据）据财报 数据显示，良品铺子 2015 年 -2018 年上半年的归母净利分别为 0.48 亿元、 1.05 亿元、 1.18 亿元和 1.13 亿元。 2016 年归母净利润同比增长 118.75%， 2017 年同比增长 7.6%。因 2018 年下半年的数据不好确认，所以 2018 年的利润水平不好同比。但是 从 2016 年和 2017 年的净利率增长变动来看，这个幅度有点太 不稳定了。 2015 年 -2018 年上半年利润率水平分别为 1.5%，2.4%， 2.2%和 3.7%。可以明显的看出有且仅有 2018 年上半年的利润 率超过 3%。这样的利润水平在行业中属于薄利，盈利能力较 弱。 同时，在良品铺子的收入构成中购买理财产品产生的投资 收益的金额也不小。 2015 年-2018 年上半年良品铺子通过购买 理财产品产生的投资收益分别是： 520 万、 1800 万、 3000 万、 2018 年上半年 2000 万。扣除投资收益的影响，属于经营产生 的利润率会比之前更低。 据良品铺子的招股书披露， 2015 年 -2017 年公司的主营业 务毛利率分别为 32.93%、 32.88%和 29.52%，综合毛利率分别为 32.74%、 32.73%和 29.42%，明显呈持续下滑趋势。 表三：各年度分类产品所创收入与毛利（良品铺子公开数 据）从产品的营收贡献来看，良品铺子的销售收入主要来源于 第 2 页 共 6 页 肉类零食、坚果炒货、糖果糕点和果干果脯四大类产品， 2015 -2018 年上半年，这四大类产品的营收占公司同期主营业务 收入的比例之和分别为 81.57%、81.67%、78.85%、76.50%。但是据招股书显示，为良品铺子贡献了最高收入的产品毛利率表 现却不良好。销售收入排名前两位的肉类零食和坚果炒货的毛 利率分别为 29.99%和 23.78%，但是其余产品的毛利率都在 30% 以上。 重营销轻研发据 IPO 参考了解到， 2015 年-2018 年上半 年，良品铺子的销售费用为 7.19 亿元、 9.52 亿元、 10.55 亿 元、 5.69 亿元，分别占同期营收的 22.83%、22.20%、19.45%、 18.75%。而同一时期，公司的研发方面的投入分别是 525 万 元、 2550 万元、 2015 万元和 952 万元，分别占同期收入的 0.17%、0.59%、0.39%和 0.31%。 可以看出来良品铺子在影视作品、电视广告及线上佣金、 平台推广方面投入了大量的资金。据悉，有关良品铺子推广的 广告经常在热播剧中出现，如《欢乐颂》 、《恋爱先生》、《烈火 如歌》等，同时，良品铺子还占据了不少电梯间、公交站牌等 地。 此外，良品铺子的代言人也都是近几年来德高流量明星， 如黄晓明、杨紫、吴亦凡、迪丽热巴等。这些流量明星的代言 费不用想也知道价格不菲。试想，代言人是高流量明星，而且 第 3 页 共 6 页 推广的规模如此巨大，正可谓烧钱做营销啊！同时，良品铺子 在线上平台的促销活动上面的力度也很大。如在 618 和双 11 在 京东商城、天猫等线上平台的推出的满 99-55 、满 188-100 活 动。通过招股书可以看出， 2015 年-2017 年，公司的促销费用分别为 1.92 亿元、 2.3 亿元和 3.18 亿元。公司在促销方面投入的金额在逐年提升，合计 7.4 亿元。即使是促销费用也比 3 年累计的研发费用高。 由此看出，良品铺