ＫＭＶ模型的修正及应用研究.docVIP

ＫＭＶ模型的修正及应用研究 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 2 文1：ＫＭＶ模型的修正及应用研究 2 一#65380;引言 2 二#65380;样本选择与参数的确定 4 (一)KMV模型的计算步骤 4 1.估计公司资产的价值及其波动性 4 (二)参数的确定 4 1.违约率(EDF)的选取 4 2.违约点(DP)的选取 5 4.股本价值的计算 5 5.时间范围τ为一年#65377; 6 6.以流通股股价波动率代替股本价值波动率#65377; 6 (三)样本选取 6 三#65380;实证结果及分析 6 (一)实证结果 6 1.数据处理结果 6 2.回归分析 6 (1)回归的相关参数为: 6 (2)回归方程可表示为:Y=%-%×DD 7 (二)实证结果分析 7 四、结论 7 文2：ＫＭＶ模型在非上市公司中的实证分析 8 1 分析过程的简要介绍 8 2 X公司的股权波动率 9 3 计算X公司资产的违约点 10 4 计算 X公司股权价值 10 5 计算X公司的资产价值 11 6 模型修正计算过程中可存在的问题 12 参考文摘引言： 12 原创性声明（模板） 13 文章致谢（模板） 13 正文 ＫＭＶ模型的修正及应用研究 文1：ＫＭＶ模型的修正及应用研究 Abstract: On the base of the particularity of China＇s stock market， selecting the paramete of the KMV model and using the data from one commercial bank， we adopt non-performing loa(NPLs)ratio to substitute expect default frequency(EDF) to fit the function between NPLs ratio and distance to default (DD). The results show that the method that using NPLs ratio to substitute EDF to estimate the credit risks of listed companies is feasible. Key words: non-performing loa ratio; expect default frequency; KMV model; credit risks 一#65380;引言 商业银行的风险管理一直是国际国内 金融 界关注的焦点,而风险计量技术则是风险管理的核心#65377;基于资本市场的 发展 和信息技术的提高,国际金融市场上开发了如Creditmetrics模型#65380;KMV模型#65380;Credit Risk模型和Credit Portfolio View模型#65377;其中的KMV模型基于Black-Scholes和Merton期权定价理论,主要采用股票市场数据,因此数据和结果更新速度快,具有前瞻性,现已成为当今世界著名的信用风险计量工具之一#65377; KMV模型自1993年推出以来,国外学术界对KMV模型的研究经历了两个阶段:第一阶段是将KMV模型的预测结果与实际的违约数据相比较,大多数研究结果表明,KMV模型能够反映信用风险的高低,并对信用风险具有很高的敏感性#65377;第二阶段,国外学术界对模型的验证寻找到新的角度,并开发出多种验证模型有效性的方法和技术#65377;我国学者主要对模型在我国适应性和参数调整方面进行了许多探讨,取得了一定的成果#65377;张林#65380;张佳林(2000)#65380;王琼#65380;陈金贤(2002)先后对KMV模型与其他模型进行理论上比较,认为更适合于评价上市公司的信用风险#65377;薛锋,鲁炜,赵恒街,刘冀云(2003)利用 中国 股市的数据,得出了应中市场的σv和σE的关系函数,并以一只股票为样本进行了实证分析#65377;乔卓等(2003)介绍了KMV模型的基本内容,以及国外的应用经验,但是并没有进行实证研究#65377;易丹辉,吴建民(2004年)对深市和沪市随机抽取30家公司分行业 计算 违约距离和违约率并作比较,认为借助违约距离衡量上市公司的信用风险是可行的#65377; 由于缺少大量违约公司样本的 历史 数据库,因此,我国目前无法通过比较违约距离和破产频率的历史,拟合出代表公司违约距离的