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供应链核心企业财务风险评估 【摘要】 随着信息技术和经济全球化的发展，单个企业之间的竞争已经转化为不同供应链之间的竞争。在供应链体系中，如果某一成员企业处于不健康的财务状况，可能会影响整个供应链条的财务风险，甚至导致链条的资金流断裂。考虑供应链核心企业受上下游企业和整个链条的影响及不同生命周期阶段的特点，构建了其财务风险评估的指标体系；引入信息熵法，摆脱对人为主观赋权的依赖，建立了不同生命周期条件下供应链核心企业的财务风险评估模型。该模型所需样本量较小，可以充分选取与被评估企业具有相似特征企业的数据作为训练样本，因此计算出的指标权重更加客观、具有针对性，可以得到较为客观公正的综合评价结果。 【关键词】 供应链；财务风险；信息熵；生命周期 ERP 和供应链的日益依赖使企业更加适应激烈的市场竞争，与此同时也使企业受到财务风险威胁的概率增加，因此财务风险研究的重要性日渐增强。一些学者对企业财务风险的含义作了界定，也有学者对企业财务风险进行了定量评估，但多集中于对财务预警的探讨。纵观现有财务预警模型，虽然模型的预测准确率一直在提高，但由于财务预警模型都需要使用大量的样本数据来进行模型的建立，而不同公司的特点不尽相同，用大量公司数据得出的模型往往不能体现所要预测企业的特点，对预测企业并不具有针对性，因此预测结果也就差强人意。供应链作为将供应商、制造商、分销商、零售商直到最终用户连成一体的功能网络结构，在给企业带来竞争与效益优势的同时，也带来了诸多风险，且由于企业在不同生命周期阶段所表现出的特点不尽相同，有必要从生命周期角度来探讨企业的财务风险。 一、指标体系的构建 从生命周期视角出发，不同阶段下企业的治理方式、管理风格和财务特点都不尽相同，因此财务风险评估的指标应该充分考虑企业在不同生命周期阶段的不同特点。企业从发起成立到最后消亡的过程为生命周期，对其不同阶段的划分一直没有一致性的答案。本文考虑到作为供应链的核心企业，其规模基本比较成熟稳定，不可能是处于初创期的，故将供应链核心企业的生命周期分为三个阶段：成长期、成熟期和衰退期。 （一）成长期阶段的指标选取处于这一阶段的企业更注重成长性，如销售收入的增加、市场份额的扩大以及新产品的研发等。企业为实现产品研发、市场拓展等竞争战略一般会采用债券、贷款等方式融资，较低的利润率和较高的负债会导致企业长期偿债能力等财务指标较差，而此时由于有较小的利润空间，短期偿债能力较好。此外，因企业还处于成长期，无力进行多元化的投资，故投资情况在此阶段不是评价企业财务风险高低的主要方面，且企业规模还没有完全成熟稳定，营运能力和成本费用水平均不如成熟期企业理想。与此同时，处于成长期的企业对外部政治经济及市场环境变化所带来的风险抵御能力较差，且由于企业实力的限制，即使是供应链的核心企业，其在上下游企业间也无法处于绝对优势，尤其对于成长期的企业，供应链的稳定性、信息共享性及其所面临的环境都对企业的财务状况有重要影响。因此，在评估此阶段的财务状况时主要选择表 1 所示的财务指标。 （二）成熟期阶段的指标选取进入成熟期的企业销售和利润两手抓，相比成长期不惜代价进行市场营销抢占市场份额，企业更注重稳定的市场份额和较高的利润增长。因此，成熟期企业的市场份额和企业各 种能力水平已保持稳定，更注重对已有成绩的保持，尤其是盈利水平的保持。此时企业的偿债能力，无论短期还是长期，都会显著提高，筹资能力和投资能力方面的财务指标非常好且有较好的盈利能力、资产管理能力及成本费用控制能力。此时企业对外部风险的抵御能力较强，但仍难免受到宏观经济的影响。成熟期的企业由于其实力已比较强，往往在供应链中处于绝对主导地位。所以，此时供应链的健康性除了受行业生命周期等的影响外，往往由核心企业对供应链的组织、协调力度所决定。因此在预测评估这个阶段的财务状况时主要选择如表 2 所示的财务指标。 （三）衰退期阶段的指标选取这一阶段的企业市场份额萎缩，投资项目盈利下降，营运能力减弱，资金流处于不断减少的状态。产品过时加之资源配置减少，企业的经营规模逐渐萎缩，市场占有率逐渐下滑。由此引发企业的利润率下降甚至严重亏损，资金流入越来越不足以弥补支出，部分债权人为避免损失而要求提前行使债权。企业积累的资金大多用来偿债而不是生产经营，经营流入越来越少，伴随着企业的财务状况日益恶化。因此，此阶段企业应精简机构，节约成本支出，同时不断寻找新的利润增长点。短期偿债能力、长期偿债能力的下降和企业成长能力指标的下降，都是衰退期企业的显著标志。此时，处于衰退期的企业已无心管理供应链且自身已比较脆弱，供应链的稳定性主要依靠联盟契约来继续维持，但供应链的信息共享度依然很重要。此外，此时的企业受行业及政治经济环境的影响变得更大。因此，在预测评估这个阶段的财务状况时主要选择如表 3 所示的