现金流估值模型的估值过程.pptxVIP

证券估值;如何预测FCFF?; 历史财务报表的重组与分析;第一节 历史财务报表的重组与分析;常见的财务报表;财务报表反映的内容;为什么要重组财务报表？;9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。八月-21八月-21Thursday, August 05, 2021 10、市场销售中最重要的字就是“问”。20:47:5620:47:5620:478/5/2021 8:47:56 PM 11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。八月-2120:47:5620:47Aug-2105-Aug-21 12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。20:47:5620:47:5620:47Thursday, August 05, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。八月-21八月-2120:47:5620:47:56August 05, 2021 14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。05 八月 20218:47:56 下午20:47:56八月-21 15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。八月 218:47 下午八月-2120:47August 05, 2021 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021/8/5 20:47:5620:47:5605 August 2021 17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。8:47:56 下午8:47 下午20:47:56八月-21 ;如何重组财务报表？;如何划分资产？;经营性资产;非经营性资产;重组资产负债表以计算IC;重组资产负债表以计算IC;重组利润表以计算NOPLAT;重组利润表以计算NOPLAT（举例）;ROIC和FCF;现金流量表与FCF;为什么现金流量表中的现金流量与FCF不同？ 现金流量表的现金流量是包含所有经营业务和非经营业务所产生的现金流量；而FCF只针对经营业务产生的现金流量。 现金流量表的现金流量扣除了利息费用；而FCF则包含利息费用。;重组资产负债表举例;重组资产负债表举例;重组利润表举例;重组利润表举例;重组利润表举例;ROIC的计算是否应该考虑商誉？ 考虑。理由：商誉的取得来源于收购所支付的溢价。进行溢价收购的公司必须花费实实在在的资源去收购有价值的经济资产，如果这部分花费无法得到回报，就会损害股东利益。 不考虑。衡量的是公司的内部表现，而不是扩张所带来的影响。;分析公司的历史绩效;ROIC分析;ROIC大于WACC，创造价值。 高的ROIC是否具有持续性？ 高的ROIC能否被竞争者所模仿？ 不同行业的高ROIC产生的原因是否相同？ 投资者是否过度乐观？ ROIC小于WACC，损害价值。 低的ROIC是否只是临时的？ 低的ROIC能否得到快速扭转？ 投资者是否过度悲观？;分解ROIC;分析公司收入-成本-利润之间的关系； 分析公司的资金来源和占用情况； 分析公司各项资产的运行及周转情况；;在外部分析时，往往局限于财务数据；但往往一些非财务数据也可以，甚至能够更好地反映公司未来可能取得的绩效。 政治资源 地域环境 人力资源;收入增长率分析;通货膨胀 公司规模 汇率因素 并购因素 会计政策变化;主要产品分类 产品单价 销售量;收入增长率分解举例;收入增长率分解举例;思考的问题： 投入资本的多大比例应该来自债权人？ 目前的资本结构是否可持续？ 当行业进入低迷时期，公司能否存活下来？;关注的焦点： 偿债能力 财务杠杆 股利支付;息税折旧摊销和租赁费前的利润;财务杠杆;如果一家公司的ROIC为10%，税后负债成本为5%，若要提高其ROE，可以提高ROIC（通过改善经营管理），也可以提高负债权益比率（通过增加负债）。 应该注意，提高负债权益比率在提高公司ROE水平的同时，也会提高股东面临的风险。 如何控制财务杠杆可能带来的风险？ （1）衡量公司负债权益比率的历史变化趋势； （2）关注公司负债权益比率与同行业公司的比较。;如果公司有较高的股息支付率并且再投资率大于1，公司就必须借钱来补充负的自由现金流以支付利息和股息。这样的做法能持久吗？ 具有正的自由现金流和低的股利支付率的公司，可能在逐渐偿债或聚集富余现金。在这种情况下，公司是错过了税盾带来的好处呢？还是在不必要地积累现金？;第二节 公司未来绩效和现金流的预测;;为什么要确定预测期间？;以10-15年的预测期为例： 首先，详细进行5-7年的