电气设备行业市场前景及投资研究报告：节能变压器、柔性直流.pdfVIP

｜证券研究报告 ｜ [Table_Title1] 电气设备 [Table_Invest] [Table_Title] 报告日期 2021-11-28 电力系统新方向之节能变压器和柔性直流 行业研究 行业周报 评级 看好｜维持 [Table_Summary] ⚫ 周专题：电力系统新方向之节能变压器和柔性直流 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12个月) 对于市场比较关心的新型电力系统，我们前期已系统性地阐述投资建设的细分领域以及 电气设备 沪深300指数 能够落地的具体产品。此外，近期出现一些新的技术方向：1）节能变压器，预计新一 97% 75% 轮变压器能效提升计划（2021-2023 年）有望推动配电变压器需求释放。上一轮2015- 53% 2017 年变压器改造期间配电变压器招标量显著上升，今年 Q4 以来配电变压器招标同 30% 8% 样放量，并且预计更加节能的非晶合金变压器招标占比有望提升；2）柔性直流技术， -14% 2020-11 2021-2 2021-5 2021-8 2021-11 使用高频可通断的IGBT 替换晶闸管，具备多重优势，更加适合清洁能源输送；从IGBT 资料来源：Wind 国产化进程、电网公司表态和远海风电建设看，我们认为柔直需求未来可能提升。 相关研究 ⚫ 风光储：不惧波动，坚守成长 • 《美众议院通过刺激法案，全面利好新 光伏方面，本周或因产业链价格、排产及库存等不实传闻有所调整，我们认为月末集中 能源》2021-11-21 谈价时点，各环节价格波动以及波动节奏和幅度不同，实属正常现象，不必过于担忧， • 《星火燎原—— 国内分布式光伏的进 击之路》2021-11-21 2021 年全球装机需求仍有望达到160GW。更为重要的是，2022-2023 年行业指标丰富 • 《风电深度复盘——降本大浪潮下，如 积极性高企，限电缓解及瓶颈产能扩张释放有望驱动原材料价格下跌，同时全球部分地 何乘“风”破浪》2021-11-19 区 电价上调，光伏项目收益率预计提升，未来两年全球装机增速有望超40% 。风 [Table_Risk] 电方面，近期各地海风规划超预期发布，结合大兆瓦成本下降，海风未来成长值得期待。 风险提示 1. 行业需求低预期； ⚫ 新能源车：从价到量，不变的高景气 2. 竞争格局恶化。 新能源车终端需求趋势依旧向好，国内 10 月产销量已经逼近40 万，美国税收抵免法 案的审议临近最后步骤，预计2022 年全球新能源车产销有望超过900 万辆，同比依旧 保持50%以上的增速，且有望超预期。考虑到目前板块估值对应2022 年仅在40 倍出 头，部分标的在30 倍出头，板块整体继续看好。环节方面，推荐盈利预期向好的动力 电池，单位盈利底部且供需边际向好的隔膜、负极，供需偏紧且估值较低的铜箔，以及 电解液、铁锂正极、三元正极中凭借份额扩张、新技术及一体化实现阿尔法的龙头公司。 ⚫ 电力设备：新型电力系统成电网主线，