五洋停车(300420)深度报告：稀缺的停车设备上市平台，切入停车场运营领域正式版.docxVIP

公司研究 w万联证劣 WW WANLIAN SECURITIES 稀缺的停车设备上市平台，切入停车场运营领域 ——五洋停车（300420）深度报告 增持（首次） 日期：2019年12月03日 公司首次覆盖 证券研究报告 投资要点： 通过资本运作布局停车产业，打it停车设备双核布局；公句于2015 年11月并购重组伟创自动化，逐渐将重心梏移到停车设备等新产 业中，停车设备业务收入由2015年的4,456万元增长到2018年的 6.21亿元。2017年，公司收购了山东天辰，构建了向有伟创句动 化、北有天辰智能南北双核格局，风固了公司在行业中的倾先地伎。 2019年4月公司公布定增计划.拟煌设东莞、徐州两个生产基地. 推动公司突破户能瓶?8,奠定公司长期快速发展的基乡- 需求+政策双轮翌动，停车设备市场疏景可期:，帘科国内汽 车保有量保持快速增长，停车位的需求量也随之舛，预计到2019 年停车位需求或将达3. 3亿个，停车位的供绐魅6%亦孜莪方面， 2016年前后?国家密集出台了一系列支持城市碍手场建设的相关政 策.各城市也纷纷出台相应的挽划以秋动城市停车场的建设。在政 宾、规划的扶持下?机拔停车设备行业或将保持长久的景气.国内 机械停车设备行业俯各总额死望在2024年达到235亿元。 推进停车场投资建设运营一体化业务；公司以“智造?停车资源?互 联网”为中长期战略，旅进停车场投资建设运营一体化业务。2019 年上半年，公司通过产业基金对长安停车的住沐收购，以此为奖机 构建五洋停车投资运苕板块。公司昆明医KB0T项目已建设完成并 投入运苔，南平、向吕、昆明、沈阳、抚州等城市停车项目也先后 落地。此外，公司拟投入2. 8亿元打造智慈停车系统平台，推动公 司“宥造+停车资源+互联网全产业链发展战咚。 盈利预测与投资建议：我们预计，公司2019-2021年营业收入分别 为13.52亿元、16. 49亿元、23. 14亿元，归#;米利润分别为1.93 亿元、2.20亿元、3. 01亿元.对应的PE分别为20. 0X、17. 6X、12.8X。 首次覆盖给予五洋停车“增持”评级。 基础数据 什业 机械设备 商呼止 www. wuyangkcj i. com W/11.91% 拜肘僦 蔡敏；候友夫；寿招度 /27. 81% .四妹〈石万R1） 715.63 澎4A股（林1） 469.20 瞄介? 5.38 总市值心 38.50 顾人对仇心 25. 24 个股相对沪深300指教表现 敷据来源：WIND.万点证券靖完所 数提根止日期：2019斗11月29日 ? 风险因素：财务风险、产能瞳坡不及预期风险、市场竞争为削风险、 停车场项目建设不及预期吸险、商誉减值风险、或炙变动眺险、原 捋料价格波动风险、宏呢经济增速放绥风险。 T 2018A 2019E 2020E 2021E 1 曾业收入（百万元） 1.002 1.352 1.649 2.314 增长比型（%） 32 80\ 34.96% 21.95% 40.2^ 净利洞（百万元〉 131 193 220 501 增长比率（%） 68 88% 47.51% 13.80、 37.10% 每股收益（无） 0.18 0. 27 0. 31 0. 42 布丑事（偌） 29.5 20.0 17.6 12.8 数据来海：WIND.万联途券稣完所 目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1、 稀缺的停车设备上市平台 4 \o Current Document 2、 射务分析：业统增长德定，现金流面临一定压力 6 \o Current Document 2.1主营切换后，公司业绩迈入新台阶 6 \o Current Document 2.2应收账歆、存货、商誉说模较大 8 \o Current Document 2.3负馈率水平皎低，现金流枝为紧张 10 \o Current Document 3、行业分析：需求?政策双轮担动 11 \o Current Document 3.1机动车存量巨大，停车位供给严重不足 11 \o Current Document 3.2城市停车场迎来政策春风 13 133.2.1政治局会议释放吏情信号,政策推动城市停车场姓设 13 3. 2.2政策发力柄率,停车场PPP顼目增长迅速 3、 2.3多地推出相关我J虬 解决伟车难问超 3.3用地集约化催生机械式停车需术.日 3.4机城停车设备超景广贸〈I，?、 4、 公司分析：机拔停车双核布届，定增突破产能戒预 4.1 “南伟创，北火辰” 建机械停车双核格局..? 4.2由停车设 手为… 伸 5、 盈利获测与 5.1盈利探 5.2估怵况 14 15 17 20