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PAGE PAGE 14 移动平均线在A股市场有效性的检验 摘要：技术分析方法是否有效，能不能帮助投资者在A股市场进行投资决策，让投资者获得超额收益一直是投资者关心的问题。本文通过实证分析，以上证50指数的48只成分股为研究对象，利用T统计检验方法对移动平均线技术分析方法在牛熊两市能否获得超额收益进行检验。最后对投资者提出自己的想法，希望可以通过移动平均线策略理性操作，在熊市中可以使用移动平均线策略进行投资决策，在牛市中选择买入-持有策略进行投资决策。 关键词：移动平均线；有效性；投资决策； The effectiveness test of moving average in A shares markets Abstract: The question that whether technical analysis method is effective enough to help investors make the right decisions that could let them gain excess returns has been a constant concern for millions of market participants. To test the validity of moving average technical analysis methods, this article, which is based on empirical evidence, selects 48 component stocks form the SSE 50 Index and uses T statistical test method to estimate whether moving average technical analysis methods can help investors to make excess returns in either bull and bear markets. In the end, the author of the essay asserts his own idea, hoping that one can use moving average technical analysis methods tactically to employ moving average strategies which is applicable to invest in bear market and to choose buying - hold strategy in bull market. Keywords: Moving average; Effectiveness; Investment decisions; 一、引言 （一）论文背景 自从1990年12月29日上海证券交易所正式挂牌营业到现在，我国沪深两市公司数量从最初的“老八股”、“老五股”发展到现在二千多家上市公司。根据最新的数据显示，截止到2015年5月，A股市场上市公司总数已经高达2713家，总市值56.34万亿元，其中流通市值达到46.72万亿元，两市总帐户数达到20亿户。在众多投资工具中，股票一直以其交易便捷、流动性强、手续费低等优势而受到广大投资者追捧。随着沪港通、深港通、一人多户、ipo注册制和降息等利好消息的带动下，A股牛市热情更加高涨。2014年7月至2015年5月，上证综合指数从2000点飙升至4500点，深成指更是从7000点上升突破15000点大关。在这轮大牛市的背景下，各类投资者在进行投资决策时主要使用了几种方法：一是技术分析；二是追涨杀跌；三是基本面分析。追涨杀跌具有高风险和高收益率的特点，只受到少部分投机者喜爱，大众对此的认可度不够；同时A股市场存在的信息披露不及时、不准确等问题，基本面分析在A股市场受众成都也不高；因此大部分投资者会选择参考基本面为前提并利用技术分析在A股市场进行投资决策的方法。 技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化进行股票等金融工具进行交易决策的方法的综合，技术分析认为市场行为包容一切信息。所以投资者只要通过技术分析方法寻找买入、卖出点就可以实现在股票市场获利的目标。 （二）论文意义 本文结合国内外学者的研究和历史数据证明，技术分析方法在某些方面可以让投资者获得丰厚的投资回报。本文主要基于历史数据，利用技术分析方法进行投资决策，通过分析牛市和熊市两个阶段，分析和判断牛熊两市投资者的投资收益是因为技术分析的有效性带来的结果还是因为市场行情带来的结果？投资者利用技术分析的方式是否可以让其在牛熊两市的行情下获得超额收