利欧股份：公开发行可转换公司债券2018年跟踪评级报告.PDF

公司债券跟踪评级报告 较低，市场竞争较为充分，且营销模式变化较 快，创新型公司不断加入，同时，制造业原材 料价格上涨，受市场需求波动影响较大，给公 司业绩持续增长带来一定压力。 2．公司近年来业务转型升级跨度较大， 收购重要子公司较多，被收购子公司业务存在 交叉，各方面的融合和协同发展尚需时日，对 公司经营管理带来挑战。 3．公司互联网业务对主要合作媒体较为 依赖，且盈利的主要来源为媒体返点，若主要 媒体代理政策发生变化，或将对公司盈利能力 和经营业绩带来较大影响。 4．公司应收账款规模较大，下游客户回 款相对较慢；毛利率下滑明显；经营活动净现 金流由正转负。 5．公司资产中商誉占比较高，2017年部 分子公司未完成业绩承诺，公司商誉面临较大 的减值风险。 6．公司大股东股权质押比例高，公司股 价的波动可能引发的相关风险需持续关注。 分析师 张兆新 电 话：010 邮 箱：zhangzx@ 王进取 电 话：010 邮 箱：wangjq@ 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 PICC 大厦12 层 （100022） Http：// 利欧集团股份有限公司 2 公司债券跟踪评级报告 一、主体概况 利欧集团股份有限公司 （以下简称 “公司”或 “利欧股份”）前身为台州利欧电气有限公司， 于2001年5 月由王相荣、张灵正、王壮利共同出资设立，初始注册资本369 万元。2004 年7 月， 台州利欧电气有限公司更名为浙江利欧电气有限公司。后经浙江省人民政府浙政股[2005]5 号文批 准，由王相荣、张灵正、王壮利、温岭中恒投资有限公司、颜土富和王珍萍共同发起，公司整体 变更为股份有限公司，并于2005年2 月1 日在浙江省工商行政管理局登记注册。 经中国证券监督管理委员会2007年4 月3 日证监发行字[2007]66 号《关于核准浙江利欧股份 有限公司首次公开发行股票的通知》核准，公司首次公开发行1,900 万股人民币普通股，总股本 增至7,528万股。2007 年4 月27 日，经深交所 《关于浙江利欧股份有限公司人民币普通股股票上 市的通知》（深证上[2007]50 号）同意，公司发行的股票在深圳证券交易所中小企业板上市，股票 简称：“利欧股份”，股票代码：002131.SZ。2013年3 月，公司更为现名。 其后，经过多次增发、资本公积转增股本、股份回购注销、股权激励等，截至2018年3 月底， 公司股本558,786.39 万元，其中王相荣持股比例 15.21%，为公司第一大股东，王壮利持股比例 12.02%，为王相荣的胞弟。王壮利与王相荣为一致行动人，王相荣为公司控股股东和实际控制人。 截至2018年6 月20 日，王相荣先生所持有的公司股份累计被质押68,178.00 万股，占其所持公司 股份的80.22%，占公司总股本的12.20%；王壮利先生所持有的公司股份累计被质押49,442.79 万 股，占其所持公司股份的73.59%，占公司总股本的8.85%。王相荣先生和王壮利先生股权质押比 例高，公司股价波动可能引发的相关风险需持续关注。 图1 截至2018年3 月底公司股权结构图 （单位：%、万股） 资料来源：公司2018年一季报 2017 年，公司主营业务及组织架构未发生变更。截至2018年3 月底，公司纳入合并范围子 公司70 家，在职员工5,434 人。 截至2017年底，公司合并资产总额133.44 亿元，负债合计56.82 亿元，所有者权益 （含少数 股东权益）合计76.62 亿元，其中，归属于母公司所有者权益75.96亿元。2017 年，公司实现营 业收入 105.73 亿元，净利润 （含少数股东损益）4.36亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润 4.21亿元；经营活动现金流量净额为-3.40亿元，现金及现金等价物净增加额为2.92 亿元。 截至2018年3 月底，公