青岛双星：2016年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）跟踪评级报告（2018）.PDF

关 注  行业结构性产能过剩，同业竞争日趋激烈。我 国轮胎行业企业众多，产品同质化严重，尤其 是中低端产品整体处于充分竞争状态，加之国 内轮胎产能快速扩张使得行业结构性产能过剩 严重，同业竞争日趋激烈，加大公司业务运营 压力。  债务期限结构需改善。2017 年末，公司总债务 为34.90 亿元，同比增长41.37%，其中短期债 务和长期债务分别为25.66 亿元和9.25 亿元， 长短期债务比2.77 倍；2018 年一季度末，总债 务为36.93 亿元，长短期债务比为2.60 倍。公 司债务以短期债务为主，集中偿付压力大，债 务期限结构需改善。  经营性现金流大幅净流出，对债务本息的保障 能力弱化。2017 年公司因在建项目陆续投产而 增加原料储备规模，同时集中兑付了上年开具 的应付票据，导致当年经营活动现金流净额由 上年的0.29 亿元降至-6.09 亿元，同期经营活动 净现金/总债务为-0.17 倍，经营活动净现金流/ 利息支出为-6.23 倍，经营活动净现金流对债务 本息的保障程度大幅弱化。  原料价格波动风险。橡胶价格变动对公司轮胎 产品定价、成本控制和盈利均具有较大影响， 天然橡胶和合成橡胶价格变动较为频繁，且影 响因素较多，需关注原料价格波动对公司经营 造成的不利影响。 2 青岛双星股份有限公司2016 年面向合格投资者 公开发行公司债券（第一期）跟踪评级报告（2018 ） 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告， 特此如下声明： 1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目 组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关 联关系。 2 、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。 3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定， 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或 个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站 （ ）公开披露。 4 、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供， 其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其 他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真 实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、 及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。 5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而 且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。 6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时， 在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。 3 青岛双星股份有限公司2016 年面向合格投资者 公开发行公司债券（第一期）跟踪评级报告（2018 ） 重大事项说明 系。2017年工程机械行业迎来新的高速增长，根据 中国工程机械工业协会挖掘机械分会统计数据， 为适应发展需要，青岛双星股份有限公司 （以 2017年纳入分会统计的25家主