天广中茂：公司债券2018年跟踪评级报告.PDF

公司债券跟踪评级报告 01 ”提供质押担保，对“16 天广01”的按期偿 分析师 付具有一定的积极影响，但由于福建天广未进 行股权价值评估，保障效果尚不明确。 杨世龙 电话：010 邮箱：yangsl@ 关注 1．公司股权结构分散，无实际控制人，公 徐汇丰 司第二大股东邱茂国及其一致行动人邱茂期所 电话：010 质押的大部分公司股份已触及平仓线，面临被 邮箱：xuhf@ 强制平仓风险且所持公司股份已全部被司法冻 结及四次轮候冻结；公司第一大股东陈秀玉及 传真：010 邱茂国与意向受让方签署了《股份转让意向协 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 议》，公司股权结构及控制权或将发生重大变 PICC 大厦12 层（100022） 化，对公司生产经营造成重大影响。 Http ：// 2 ．2017 年，公司园林绿化业务回款速度仍 较慢，应收账款规模有所增长，对公司资金形 成较大占用，且公司应收账款存在一定回收风 险；园林绿化在建项目尚需投资规模较大，公 司资金支出压力较大。 3 ．公司主要消防产品产量下降，且公司筹 划以现金交易方式出售消防资产，未来公司消 防资产业务发展存在较大的不确定性。 4 ．公司经营性现金流呈持续净流出状态， 筹资活动压力较大，现金类资产较少；公司债 务以公司债券为主，“16 天广 01”可能面临提 前回售，公司债务面临较大的集中偿付压力。 5 ．公司并购广州中茂园林建设工程有限公 司和电白中茂生物科技有限公司形成了较大规 模的商誉，2017 年中茂生物未完成业绩承诺， 公司商誉存在减值风险，且邱茂国股份被司法 冻结及轮候冻结将会对其履行业绩补偿承诺产 生不利影响。 天广中茂股份有限公司 2 公司债券跟踪评级报告 一、主体概况 天广中茂股份有限公司（以下简称“天广中茂”或“公司”）成立于2002 年12 月，前身系由福 建省天广消防器材有限公司依法整体变更设立的股份有限公司，初始注册资本 0.75 亿元。2010 年 11 月，经中国证券监督管理委员会证监许可 〔2010 〕1513 号文核准，公司首次公开发行2,500 万股 普通股，并在深圳证券交易所上市（证券简称“天广消防”，证券代码：002509.SZ ），发行完成后公 司总股本增至1.00 亿元。2015 年 12 月，公司通过发行股份购买了广州中茂园林建设工程有限公司 （以下简称“中茂园林”）100%股权和电白中茂生物科技有限公司（以下简称“中茂生物”）100% 股权，公司总股本增至7.08 亿元。2016 年，公司由天广消防股份有限公司更名为现名，证券简称变 更为“天广中茂”，证券代码仍为“002509.SZ ”。 后经历次资本公积转增股本，截至2018 年3 月末，公司总股本为24.92 亿元，其中陈秀玉持股 比例为18.36%，邱茂国持股比例为14.75%，陈秀玉及其一致行动人陈文团合计持股比例为21.87%， 邱茂国及其一致行动人邱茂期、蔡月珠合计持股比例为18.50%，公司股权较为分散，上述股东持股 比例较为接近，均无法对公司形成控股，因此公司不存在实际控制人。 截至2018 年6 月6 日，邱茂国处于质押状态的股份为3.67 亿股，占公司总股本的比例为14.73%， 其中3.49 亿股已触及平仓线，占其所持公司股份的比例为94.95%，占公司总股本的比例为14.00%； 邱茂期所持的0.89 亿