[经济学]3第三章 收益与风险.pptVIP

2021/6/30 2021/6/30 第三节 风险及其度量 所以  比较(3.16)(3.17)有 (3.17) 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 公理1 下面三个关系式成立且仅成立一个： 这条公理保证了R中所有事态体都可以成对比较。 公理2 如果 这条公理说明偏好关系具有传递性 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 公理3 如果 当且仅当对 于任何 （0a1）满足 这条公理说明事态体 和 优先关系取决于 和 的偏好关系。 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 公理4 如果 ，则存在a,01a ,使得 以上这四条公理也统称为理性行为公理。 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 定义3.2 称R上的实值函数u为一效用函数，如果它满足 对于任意 ，当 时， 当 时， 。 (2) 如果 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 效用函数存在定理 在R上偏好关系 如果满足公理1～4， 则在R上存在效用函数u， 它和 一致，并有除线性变换 外还是惟一的。 设 ，由于 故 如果记 则 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 由效用函数的线性有： 其中即以 概率1选择结 果的 期望效用。 由于效用函数与决策者对R中各元素的偏好关系一致， 因此决策者必将选择一策略使后果的期望效用极大。 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 二、 一般的效用函数 每个递增的、 凹效用函数意味着风险回避。然而， 我们渴望效用函数具有一些好的性质，基于这个原因， 下面介绍风险理论中常用的效用函数。 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 1. 二次效用函数 二次效用函数由下式给定： 显然 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 因为U的凹性， 所以必有β＜0。注意到函数U是W的递增函数， 因此β不应太大。记 是 的最大值，则应有 ，即有 。 当β满足这些约束时， 可以得到 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 2.对数效用函数 对数效用函数由下式给出： 要使函数有意义必有 。对于这个效用函数我们有 因此是 财富的递减函数。记 ，则 也是非递减函数。 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 3.幂函数 幂函数的一般表达式为 直接有  因为 ，所以效用函数是财富的递增函数。进一步， 有 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 于是风险回避意味着β＜1；β=1意味着风险中立。由上面的结果可以推出 由上式可以看出如果，那么幂函数和对数函数具有相同的风险回避系数。 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 4.负指数函数 这类函数可以写为 U的符号没有什么特殊的意义。但是U′的符号应该是正的。因为 , 所以只要 使 就可以保证这一点。经过计算得到： 2021/6/30 第二节期望效用原理与均值方差准则 有趣的是， 我们注意到前面介绍的所有效用函数可以归成一类， 称为“双曲绝对风险回避效用函数”。一般形式如下： （3.10） 其中函数的定义域为使得括号中的值为正的那些