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电商行业全面深度分析研究报 告 目录 一、电商二十年：渗透率仍有继续增长空间 3 1.1 、 经济增长与界面更迭：电商行业飞跃的两大因素 3 1.2 、 消费整体增速承压，必选消费受益城镇化继续提速 5 二、电商的核心本质 16 2.1 、电商流量获取具有时代性特征 16 2.2 、流量运营的核心是用户全生命周期价值最大化 17 三、物流：即时配送再次成为新零售决胜关键 17 3.1 、物流是电商发展初期获取用户信任的有效手段——以京东的 崛起为例 17 3.2 、物流仍然是亚马逊在美国市场核心竞争优势 21 四、 支付：从流量获取利器到巨头生态连接器 2 5 五、 流量：电商运营的核心 2 8 5.1 、从阿里巴巴流量争夺史说起 28 5.2 、互联网流量红利接近尾声，低线下沉仍有结构机会 38 5.3 、内容化：提高用户粘性的有效手段 40 5.4 、会员制：用户资源向大平台聚集 45 1 六、商家、供给端质量是流量运营的必要保证 4 9 6.1 、店铺质量评分帮助实现良性循环 50 6.2 、“二选一”是优质品牌商稀缺的集中体现 51 6.3 、电商平台牵头的“供给端改革” 53 七、流量变现及商业模式 5 6 7.1 、自营销售：核心在于精细化运营 57 7.2 、佣金及广告：平台电商变现的主要形式 59 八、投资建议：三条主线精选电商标的 6 6 九、风险提示 6 7 2 一、电商二十年：渗透率仍有继续增长空间 1.1 、经济增长与界面更迭：电商行业飞跃的两大因素 1999 年，易趣网与 8848 诞生，正式开启了中国电商行业 的历史进程； 2003 年非典事件之后，淘宝与京东相继上线，中 国的电商行业真正进入了快速发展期；电商行业至今经历了近 20 年时间，从无到有的成为了一个总规模超过 7 万亿的行业， 占居民最终消费额 22% ，占 GDP 总额近 10% 。 我们认为如此波澜壮阔的行业发展背后主要驱动因素有两个： 1/ 人均可支配收入的高速增长； 2/ 零售接口界面的更迭变化； 从 3 1999 至 2015 年，城镇人均可支配收入从 5854 元增长到了 31790 元；农村居民人均纯收入从 2210 元增长到了 10772 元。 如