第二章投资分析概论.pptVIP

第四节 案例分析——长盛动态精选证券投资基金投资策略 （2）资产配置模型 在分析股票市场投资价值水平方面，本基金将参考FE 股票市场估值模型，结合对宏观经济周期数据的判断，作为衡量股票市场价值水平的基础。 如果结合理论模型分析与定性判断得出股票市场价值被高估的结论，在资产配置决策中，将不再扩大股票投资比例。如果股票市场价值高估程度较高的时候，可以选择降低股票持仓比例的策略，实现收益。 第四节 案例分析——长盛动态精选证券投资基金投资策略 2、股票组合的构建与调整 本基金采用自上而下的投资策略，即首先根据国家政策、国内外经济形势以及各产业的生命周期，编制行业景气度指标体系，对各主要行业投资价值进行优先排序，确定各行业的投资比重。然后采用长盛股票综合评级体系，对优选行业内的上市公司进行综合评级，精选出50只最有投资价值的股票。 * 证券与期货 第二章 证券投资分析概论 第二章 证券投资分析概论 证券投资的原则 证券投资的收益与风险 证券投资分析方法 案例分析 第一节 证券投资的原则 安全性：投资的首要任务是保全资本。 根据自身的风险承受能力进行资产配置 确定合理的资产组合（分散化） 制定有效的止损策略并严格实施 收益性：选择价值被低估的股票，在股票价格相对处于底部时介入 流动性：资产组合 第二节 股票投资的收益与风险 股利收益：股息和红利 资本利得：价差收益 股权盈利：优先认购权 一、股票投资收益 第二节 股票投资的收益与风险 1. 系统性风险：由某些全局性因素所带来的风险，对所有股票都发生作用，不能通过分散化投资来消除掉 利率风险 购买力风险 市场风险 政策风险 政治风险 偶然事件风险 二、股票投资风险 第二节 股票投资的收益与风险 （1）利率风险：利率变化给投资者带来损失的可能性； 一般而言，股票价格与利率成反向变化 利率变化改变资金流向（利率提高，资金流向储蓄；利率降低，资金流向证券） 利率变化改变企业的融资成本 利率变化改变股票估值的贴现率 第二节 股票投资的收益与风险 （2）购买力风险：通货膨胀风险，指由于价格总水平变动而影响股票价格变化的风险。 实际收益率可以近似地用名义收益率减去通货膨胀率得到 一般来说，通货膨胀初期，股票价格会上升 企业的产品价格上升，盈利增加 通货膨胀率上升，企业实际资产价值增加 结构型通货膨胀往往首先会带来上游产业产品价格上涨，使这些公司的股票价格上涨（交通、能源、钢铁、建材、石化、装备制造等） 第二节 股票投资的收益与风险 （3）市场风险：指股票市场行情波动而引起的风险 整体价格波动通常用股票价格指数的升降来衡量 股票市场价格波动受实体经济景气周期变化的影响，同时又有自己的变化周期 一般情况下，股市的周期性变化会早于实体经济的周期性变化 第二节 股票投资的收益与风险 （4）政策风险：政府的政策、法规以及其他政策性手段对股市的影响。 我国股市是典型的政策市 重大政策：股权分置改革；新股发行；融资融券政策等 （5）政治风险：如海湾战争、美国大选、政府换届，中央会议等 （6）偶然事件：如9.11恐怖事件，印度洋海啸 第二节 股票投资的收益与风险 2. 非系统性风险：只对某个行业或个别公司股票产生影响的风险。 理论上讲，可以通过分散化投资予以消除掉 业务风险 经营风险 财务风险 公司治理风险 流动性风险 第二节 股票投资的收益与风险 （1）业务风险：企业的产业特性、产品特性及经营特性所带来的风险 产品的需求和销售价格变化 原材料供应和价格变化 产业的技术革新，产品升级 产业的周期性波动 产业的进入壁垒、顾客的忠诚度、产业集中度是非系统风险的影响因素 第二节 股票投资的收益与风险 （2）经营风险：经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平下降。 项目投资决策失误（盲目多元化） 技术战略或产品开发失败 销售决策失误（渠道建设，目标客户选择） （3）财务风险：企业财务状况恶化所带来的风险 过高的负债比例 经营现金流不足，过多依赖于外部融资 企业过快增长或盲目多元化（增长型破产） 第二节 股票投资的收益与风险 （4）公司治理风险：公司治理水平低下，公司管理当局没有正当履行对公司相关利益人的信托责任所带来的风险。如：操纵利润，与庄家联手炒作本公司股票，大股东占有上市资金，不正当关联交易，管理层挪用贪污资金，非正当管理层收购等。 （5）流动性风险：由于市场交易不活跃，导致买卖受阻而带来的风险 第二节 股票投资的收益与风险 利用历史股票价格数据对风险做定量评估主要是对市场风险的评估 用历史数据评估风险实际是假设风险不具有时变性 实际的风险评估应该将市场风险和其他风险相结合，定量方法和定性方法相结合，