2021年环氧丙烷行业滨化股份分析报告.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 环氧丙烷行业龙头，股权变动助力战略转型 5 \o Current Document 环氧丙烷行业龙头 5 \o Current Document 清华工研院入主大股东，产学研合作助力公司加速战略转型 5 \o Current Document 环氧丙烷价格上涨带动近期盈利大幅提升 6 \o Current Document 发行可转债建设碳三碳四综合利用项目 7 \o Current Document 行业分析：环氧下游需求稳步回升，烧碱盈利有望改善 8 \o Current Document 环氧丙烷：供需或趋于宽松，下游聚醒需求回升带动消费增长 8 供给：新一轮产能扩张开启，市场供需或趋于宽松 8 需求：下游聚酰需求回升带动环氧丙烷消费增长 10 \o Current Document 烧碱：供需格局改善，行业集中度有望提高 11 \o Current Document 氢能：碳中和背景下能源转型重要路径 13 \o Current Document 新建项目有望显著提升盈利中枢，布局氢能加速转型 15 \o Current Document 环氧丙烷：现有产能成本优势显著，碳三碳四综合利用二期建设顺利 15 \o Current Document 丙烷脱氢：60万吨PDH装置建设提速，产业链向上延伸扩大收益 17 \o Current Document 管理层变更为公司战略转型升级注入新活力 17 \o Current Document 盈利预测与投资评级 18 \o Current Document 风险提示 18 图目录 TOC \o 1-5 \h \z 图1 滨化股份发展历程 5 图2 2020年底滨化股份股权结构 5 图3 2016-21Q1滨化股份营收及增速 6 图4 2016-21Q1滨化股份归母净利润及增速 6 图5 烧碱和环氧丙烷价格变动 6 图6 2020年滨化股份营收构成 7 图7 2020年滨化股份毛利构成 7 图8 2016-21Q1滨化股份资产负债情况 7 图9 2020年环氧丙烷全球产能分布 8 图10 2015-2020年我国环氧丙烷产能及增速 8 图11 2020年我国环氧丙烷产能地区分布 9 图12 2020年我国环氧丙烷产能工艺路线. 9 图13 2020年我国环氧丙烷下游消费结构图 10 图14 聚醒价格变动（元/吨） 11 图15 家具和电气器械及器材制造业工业增加值同比增速（%） 11 图16 2019年我国烧碱下游消费结构图 12 图17 2015-2020年我国烧碱产能及增速 12 图18 2015-2020年我国烧碱产量及增速 12 图19 2010-2020年我国氧化铝产能、产量变动 13 图20 氢能产业链 14 图21 2011-2020年全球加氢站数量及增速 14 图22 2016-2020年滨化股份PO营收情况 16 图23 2016-2020年滨化股份PO毛利情况 16 图24 2015-2020年滨化股份PO产、销情况 16 图25 环氧丙烷均价及价差（元/吨） 16 图26 氯醇法和PO/TBA法工艺 17 表目录 TOC \o 1-5 \h \z 表1 2020年我国环氧丙烷产能统计 9 表2 2021-2024年我国环氧丙烷新增产能统计 10 表3 2015-2020年我国环氧丙烷供需平衡表 11 表4 2015-2020年我国烧碱供需平衡表 12 表5 我国氧化铝预计新增产能（2021E） 13 表6 我国氢能源产业相关政策 15 环氧丙烷行业龙头，股权变动助力战略转型 1.1环氧丙烷行业龙头 滨化集团股份有限公司（下称“滨化股份”）位于山东省滨州市，始建于1968年， 具有五十余年丰富的烧碱和环氧丙烷生产经验，2010年2月23日，公司在上交所挂牌 上市，是我国重要的环氧丙烷及烧碱产品生产商和三氯乙烯、油田助剂供应商，公司主 营业务为有机、无机化工产品的生产、加工与销售，主要产品为烧碱、环氧丙烷等。截 至2020年12月，公司拥有61万吨/年烧碱、28万吨/年环氧丙烷、8万吨/年三氯乙烯、 6万吨/年氯丙烯、8万吨/年四氯乙烯、3万吨/年过氧化氢、7.5万吨/年环氧氯丙烷、6000 吨/年电子级氢氟酸和1000吨/年六氟磷酸锂产能，其中烧碱和环氧丙烷产能分别约占全 国总产能的1.4%和8.6%。 2016-2020 玲慈发辰的十图1 2016-2020 玲慈发辰的十 1968-1984 ”艰苦制止在步 发般?的十六年 2001-2005 调塾提升的十 1968年盛厂.19704 10^ 220.年产2200