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2022年益生元行业分析报告 目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、益生元未来的应用空间仍将持续增长 2 1、益生元发展主要的推动因素 3 （1）政府引导 3 （2）需求拉动 3 二、量子高科在益生元产品具备竞争优势 4 1、技术优势 4 2、品质优势 4 3、产品组合优势 4 三、益生元业务有望企稳回升 5 1、经济企稳 6 2、大客户调整接近尾声 6 3、挺过价格战最艰难的时候 6 4、取得低聚果糖作为食品添加剂资质，益生元业务领域拓展 6 一、益生元未来的应用空间仍将持续增长 益生元是各种益生菌的最佳天然培养基，可促进益生菌的大量繁殖，人体内的益生菌数量对人体健康非常重要。大量的研究结果证明，食用益生元，可促进肠内固有益生菌的繁殖，双向调节肠道微生态平衡，产生有机酸酸化肠道pH，抑制有害菌的生长与毒素的产生。另外，摄取益生元有助于预防腹泻和便秘，调节机体免疫能力，降低血脂和胆固醇以及促进营养素的吸收。常见的益生元主要是一些功能性低聚糖，包括低聚果糖、低聚半乳糖、菊粉、大豆低聚糖、低聚壳聚糖、低聚木糖和异麦芽糖等。 由于益生元具备优越的健康性能，目前国内最主要的用途是作为保健功能因子和膳食纤维应用于营养保健品、食品和饮料中。 我国的益生元产业起步于上世纪90年代中后期，经过十多年的发展仍处于起步阶段。从需求方来看，消费者对益生元整体认知度不高，日本、法国、德国、英国对益生元的认知度分别为70%、16%、9%、3%，而我国对益生元的认知度不到1%。从供给方来看，高端产品主要依赖进口，国内仅有少数几家企业（保龄宝、量子高科、欧力维等）拥有自主知识产权的技术和生产工艺，并实现产业化。 1、益生元发展主要的推动因素 （1）政府引导 2015年国家公众营养与发展中心推出公众营养改善Oligo项目，针对我国国民大量存在微生态营养失衡的亚健康状况，通过倡导食品与营养保健品行业在公众摄入的食物中加入益生元，激活与增殖人体内的益生菌群，从而达到促进微生态平衡，提高机体免疫力，改善公众营养健康的目的。 （2）需求拉动 消费升级，人们对饮食的需求从吃饱到吃好到吃得健康，益生元卓越的健康性能契合了这一大趋势。 2017年全国益生元功能性低聚糖的总销量约6.8万吨，第一大品类低聚异麦芽糖产销量占比约为60%，第二大品类低聚果糖占比接近25%。随着消费者对健康消费的重视，对益生元的认知度和接受度的提高，益生元将整体步入高速增长的轨道，预计到2014年我国益生元的总销量将达到22～25万吨水平。 二、量子高科在益生元产品具备竞争优势 公司益生元业务核心产品是低聚果糖和低聚半乳糖。 在低聚果糖领域，公司市场占有率超过40%，是该领域的第一品牌，公司原有产能约1万吨。2021年3月募投项目投产新增产能1万吨。 在低聚半乳糖领域，目前国内量产的厂商只有量子高科和新金山两家，公司原有产能1000吨，2021年3月募投项目投产后公司新增2000吨产能。 1、技术优势 公司已掌握技术难度高的高纯度（95%以上）粉状低聚果糖的产业化技术，同时掌握了国内领先的固定化细胞和固定化酶生产低聚半乳糖的产业化技术，为国内唯一一家同时具有高纯度低聚果糖和低聚半乳糖产业化技术并实现规模化生产的企业。 2、品质优势 公司执行的食品安全标准远高于国家标准，部分关键食品安全指标10倍严格于国家标准，产品安全性高、品质保证。 3、产品组合优势 公司低聚果糖市场份额第一，已覆盖了目前市场上不同形态（浆状、粉状）、不同纯度（50%~95%）低聚果糖产品，为国内低聚果糖产品体系最为齐全的生产厂家，能适应各种不同领域客户不同类别或个性化的需求。公司是国内首个获得低聚半乳糖新资源食品生产、销售的食品卫生许可证的企业。 三、益生元业务有望企稳回升 公司上市以来的三个完整年度（2018-2020）收入保持快速增长，营收增速分别为23.51%、34.12%、43.47%。其中第一大业务板块益生元2018-2020年营收增速分别为23.91%、24.56%、19.01%。由于龟苓膏业务是2019年11月才开始并表，所以2018年、2019年营业增长的主要推动因素是益生元业务，2020年营业增长的主要推动因素是龟苓膏业务的全年并表（可比同期只并表2个月，基数低）。 从2020年4季度开始，益生元业务销售增速有所放缓。今年上半年益生元收入同比仅增长3..57%，拖累公司总营收同比增速大幅下滑至6.64%。益生元业务下滑的主要原因是经济低迷、大客户业务调整和竞争对手的价格战。目前，这些负面因素有望逐步减轻。 1、经济企稳 （1）欧美经济企稳回升，出口好转将提升工业去库存速度；（2）国内政策年投资效应