“宽货币+稳信用”，信用债还能买什 么.pptxVIP

5 第一部分：“宽货币+稳信用”组合下，信用债表现有何特征？ 目录 1、“宽货币+稳信用”组合下的信用债表现的观察体系构建 数据来源：Wind，CEIC，兴业证券经济与金融研究院整理 货币信用框架：货币端用货币市场利率（我们用R007）来衡量，信用端我们用社融增速来衡量，同时结合 实际情况进行修正。 稳信用：我们将社融增速开始见底企稳回升，即从紧信用阶段向宽信用阶段切换的初期，定义为稳信用。 宽货币+稳信用：历史上有过两段较为典型的“宽货币+稳信用”阶段，分别是 2015年7月前后以及2018年 10月前后。 货币信用框架的组合划分 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 5 10 15 20 25 30 35 40 08-09 09-09 10-09 11-09 12-09 13-09 14-09 15-09 16-09 17-09 18-09 19-09 20-09 21-09 宽货币宽信用 宽货币紧信用 紧货币紧信用 紧货币宽信用 可比口径社融，同比,% R007,%,月度,右轴 6 7 数据来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 2、“宽货币+稳信用”阶段（2015年7月前后）信用债表现 2015年7月前后稳信用的同时，货币端整体宽松（%） ⚫ 2015年7月前后的 “宽货币+稳信用”环境：对于信用端，2015年7月以前，国内总需求偏弱，企业信贷需 求持续下滑，社融增