2022年珍惜快递变 局，博弈流量复苏.pptxVIP

目 录;2021 年初截至12 月1 日申万交运指数下跌 3.32%，跑赢沪深300指数约3.96个百分点。 2021年初截至12月1日交运子行业中航运、 公交、航空运输与物流板块表现为上涨，涨幅 分别为16.0%,6.0%,5.7%,4.4% ；高速公路、 港口、铁路运输、机场等子行业表现为下跌。 不考虑2021年上市次新股，期间板块内涨幅 最大的为传化智联（+101% ）、恒通股份 （+75%）；跌幅最大的为新宁物流(-46%）、 上海机场（-42%）。;横向看：交运行业PE(TTM)为14倍，在申万 行业中处于低位水平。 纵向看：交运行业PE同比下跌10.94，估值?? 平处于过去3年的低点；交运行业相对于A股 估值溢价率为66%，下降幅度较大。 从子行业来看，机场（488倍）的市盈率最高， 航运（6倍）和高速公路（10倍）的市盈率最 低。;;目 录;;价格战受政策抑制，新进入者或进入产能投放瓶颈，市占率侵蚀速度放缓。中通快递电商件龙头 地位维持；韵达快递市占率稳步提升；圆通提升速度快于中通和韵达；受高基数影响，顺丰快递;行业价格战缓和，主要产粮区快递单价环比转正，行业整合加速 1）全国快递单价同比降幅环比收窄，义乌地区快递单价同环比正增长。 2）韵达ASP同比降幅持续收窄。 3）行业整合加速：百世集出售快递子公司，整体看行业整合加速，供给预期中期放缓。;重塑资本亿元，龙头资