东兴证券-精进电动-688280-新股研究系列之二：深入布局电驱动三大件，打造全球系统级供应商.pdf

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 精进电动（688280）：深入布局电 2022 年2 月9 日 推荐/首次 东 驱动三大件，打造全球系统级供应 精进电动 公司报告 兴 商 证 券 ——新股研究系列之二 股 份 公司专注电驱动业务。公司是新能源汽车电驱动系统国内领军企业，从事电 公司简介： 有 驱动系统的研产销，已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技 公司是新能源汽车电驱动系统国内领军企 术和实现完整布局。公司在驱动电机、电力电子、汽车传动、软件控制和系 业之一，从事电驱动系统的研发、生产、销 限 售及服务，已对驱动电机、控制器、传动三 统集成方面拥有先进、全面的技术研发实力。公司产品定位于中高端电驱动 公 大总成自主掌握核心技术和实现完整布局， 司 市场，与国内外一线车企保持稳定的合作关系，是我国少数能够持续获得全 公司为客户提供电驱动系统的整体技术解 球知名整车企业电驱动系统产品量产订单的新能源汽车核心零部件企业。 决方案，凭借卓越的产品性能、突出的系统 证 级供应能力、领先的研发水平和高效的技术 券 电驱动行业仍处发展初期，格局尚未稳固，为具备核心竞争力的国内企业带 服务，赢得了国内外新能源汽车整车企业客 来突围机遇。电驱动是新能源汽车之心，且电驱动是新能源汽车（HEV、 研 户的信赖，是我国少数能够持续获得全球知 究 PHEV、BEV 和 FCV）多种技术路线都将采用的驱动形式。随着新能源汽车 名整车企业电驱动系统产品量产订单的新 报 渗透率提升，电驱动市场空间广阔。电驱动系统仍处于不断迭代升级之中， 能源汽车核心零部件企业。 告 各组件仍有较大的技术升级空间。据我们梳理研究，目前电驱动供应商数量 资料来源：公司公告、WIND 较多，且车企有电驱动供应商多元化的趋势。各类企业均是从电驱动中的某 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 一部件开始介入电驱动系统研发和生产，行业呈现百家争鸣，但格局仍未稳 固的局面。我们认为，只有全面掌握电力电子设计能力、控制算法优化能力、 发债及交叉持股介绍: 电机设计能力、精密机械加工制造能力以及成本控制能力的企业，才有可能 无 推出一款具备市场竞争力的电驱动系统产品。尚未稳固的行业格局叠加高的 交易数据 技术要求将为具备核心竞争力的国内企业带来突围机遇。 精进电动打造全球电驱动系统供应商。1）全产业链布局，正向研发，对电驱 52 周股价区间（元） 22.03- 13.29 动系统理解深入。2016 年公司推出减速器产品，2016 年推出控制器产品， 总市值（亿元） 78.91 进