仙鹤股份-603733-前瞻性布局下游高增长赛道，产能扩张助力份额提升.pdfVIP

公司研究| 深度报告 仙鹤股份603733.SH 前瞻性布局下游高增长赛道，产能扩张助 买入 （维持） 股价（2022 年01 月10 日） 38.63 元 力份额提升 目标价格 51.18 元 52 周最高价/最低价 44.58/21.46 元 总股本/流通A 股（万股） 70,597/70,597 A 股市值（百万元） 27,272 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工 ⚫ 前瞻性、多元化的产能布局助力公司份额稳步提升，持续巩固行业领先地位。特种 报告发布日期 2022 年01 月10 日 纸行业开始步入结构性增长阶段，部分细分纸种下游需求旺盛。公司作为特种纸行 业龙头企业，前瞻性地布局于热转印纸、食品包装用纸、格拉辛纸等高景气纸种， 1 周 1 月 3 月 12 月 根据现有的投产计划，预计2024 年底前将分别新增造纸、制浆产能93 万吨、70 万 绝对表现 -5.34 4.95 17.7 56.39 吨 （相比2020 年底浆纸产能增长约 145% ），测算2021-2025 年浆纸产量年均复合 相对表现 -6.28 7.04 23.11 72.12 增速将达23% 。前瞻性产能布局贡献先发优势，公司有望率先受益于细分行业增长 沪深300 0.94 -2.09 -5.41 -15.73 红利，我们测算2023 年公司产量市占率将达 17%，较2020 年提升约5pct ，行业 领先地位持续巩固，多